中邮证券：给予航发控制买入评级

中邮证券有限责任公司鲍学博,王煜童近期对航发控制进行研究并发布了研究报告《科研生产交付再创新高，拓展民航燃机业务提升修理能力》，本报告对航发控制给出买入评级，当前股价为18.09元。

　　航发控制(000738)
　　事件
　　3月26日，航发控制发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入53.24亿元，同比增长7.74%，实现归母净利润7.27亿元，同比增长5.55%。
　　点评
　　1、聚焦两机控制系统主业，营收保持较快增速。2023年，公司实现营业收入53.24亿元，同比增长7.74%，实现归母净利润7.27亿元，同比增长5.55%。其中，航空发动机及燃气轮机控制系统营收46.94亿，同比增长10.06%，保持较快增长；国际合作业务营收3.49亿，同比增长47.04%;控制系统技术衍生产品营收2.81亿，同比下降36.10%；整体毛利率27.46%，同比下降0.3pcts。2023年，公司科研生产交付任务再创新高，持续推动经营生产质的有效提升和量的合理增长。
　　2、公司积极拓展市场，推进军民燃协同发展，抓住低空经济机遇。未来，公司将加快推进民用航空及燃机控制系统业务，对标民机动力项目攻坚计划，优先资源保障，全面满足用户进度需求；抓住国家大力发展低空经济的机遇，围绕通航动力和无人机动力控制，集聚优势资源，开拓新的经济增长点；主动顺应国家低碳战略，着力拓展民用燃机市场，助力民用燃机进军分布式能源业务；积极配合主机开展双燃料、氢燃料等新一代航空动力的研制配套。
　　3、军品修理业务逐步放量，后市场空间广阔。公司现有能力与用户需求还有差距，未来将充分利用募集资金加快修理配套能力建设，推进修理技术研究，压缩修理周期，保障用户修理任务。
　　4、2024年关联交易预计稳步增长。公司2023年预计向关联方销售产品44亿元，实际向关联方销售产品41.26亿元；2024年预计向关联方销售产品45.5亿元，保持稳步增长。
　　5、盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.85、8.74、10.04亿元，同比增长8%、11%、15%，对应当前股价PE分别为30、27、23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　军品订单不及预期；军品降价超出市场预期；市场拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李博彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.31亿，根据现价换算的预测PE为24.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.33。

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