中信特钢（000708）2023年年报简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期中信特钢（000708）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中中信特钢增收不增利，三费占比上升明显。截至本报告期末，公司营业总收入1140.19亿元，同比上升15.94%，归母净利润57.21亿元，同比下降19.48%。按单季度数据看，第四季度营业总收入276.05亿元，同比上升20.89%，第四季度归母净利润13.47亿元，同比下降13.77%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利77.62亿元左右。

以下是详细的预测信息：

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.14%，同比减10.84%，净利率5.17%，同比减28.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计34.21亿元，三费占营收比3.0%，同比增31.94%，每股净资产7.55元，同比增6.52%，每股经营性现金流2.11元，同比减20.67%，每股收益1.13元，同比减19.86%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为39.8%,原因:本期收购泰富钢管。
2. 管理费用变动幅度为43.95%,原因:本期收购泰富钢管。
3. 财务费用变动幅度为107.63%,原因:本期收购泰富钢管。
4. 研发费用变动幅度为15.61%,原因:本期收购泰富钢管。
5. 投资活动现金流入小计变动幅度为-72.04%,原因:上期收回对泰富钢管委托贷款影响。
6. 投资活动现金流出小计变动幅度为-34.66%,原因:本期对外投资及资本性开支影响。
7. 筹资活动现金流入小计变动幅度为49.91%,原因:本期并表泰富钢管影响及票据贴现规模增加。
8. 筹资活动现金流出小计变动幅度为34.21%,原因:本期并表泰富钢管影响及票据贴现规模增加。
9. 存货变动幅度为59.86%,原因:本期收购泰富钢管。
10. 在建工程变动幅度为-31.36%,原因:本期在建工程转固。
11. 长期借款变动幅度为118.05%,原因:本期收购泰富钢管后负债规模增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

资产质量方面，公司应收账款体量较大。建议在年报或半年报中查看该会计项目的两个信息，其一是计提，对于大概率收不回的款，公司一般会做坏账准备，可查看计提的金额和准备估算规模。另外就是应收账款账龄，就是这笔帐欠了多少长时间了，一般大部分都是一年以内的，如果超一年的应收账款占比较高则需要重点注意。存货高于利润，小心存货计提冲击利润。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。

负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模，其他应付款不算少，建议了解下细节。注意公司报告期内应付账款的构成。

营收分析方面，公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

经营开支方面，公司经营中用在财务上的成本一般。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。公司经营中用在研发上的成本不少。

从公司近一年的财务报表来看，在盈利能力方面，主营业务在产业链地位一般，利润率一般，营销竞争环境好。

进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，整体来看成长不是很稳定，扣非净利润常年负增长。长期来看盈利能力一般。业务体量近5年来有过慢速增长，近年来开始中速增长。利润近5年来有过慢速增长，近年来开始萎缩。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.6%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.29%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达294.48%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在68.93亿元，每股收益均值在1.36元。

重仓中信特钢的前十大基金见下表：

持有中信特钢最多的基金为博时主题行业混合(LOF)，目前规模为57.1亿元，最新净值0.993（3月13日），较上一交易日上涨0.1%，近一年下跌12.98%。该基金现任基金经理为金晟哲。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：中信泰富对南钢集团的并购整合引发市场关注，这一并购对双方将产生哪些影响？

答：南钢一直以来运营状况良好，业绩表现突出，人才队伍充实，工艺装备先进，产业底蕴强大，在中厚板领域具备极强的产品竞争力，产品附加值高、品牌认可度高，同时企业数字化水平领跑全行业，是绿色智慧发展、产城融合的典范。

中信泰富特钢整体上市以来，不断优化市场化经营机制，提高信息透明度，以此激发生产活力，提升运营效率，以高效治理保障企业高质量发展，在自身内涵发展基础不断夯实和管理能效不断提升的情况下，开展外延式并购不断壮大，释放出指数级的增长动能。

两大特钢企业将会促进优势互补，凝聚发展合力，在合规的前提下，在技术创新、人力资源和管理等多方面进行协同发展，更好地把握特钢行业的长期发展机遇，满足产业升级需要，更坚定地服务好国家发展大局。

协同营销方面，中信特钢和南钢在板材和棒线材产品市场、业务上快速实现分工和协同，达成梯度互补的效果。中信特钢板材和棒线材产品市场占有率和话语权会进一步得到提升，预计会带来比较可观的协同效益。同时将各自发挥其优势强项，在下游细分领域进行差异化的分工，为客户提供更优质的产品和服务，进一步提升市场竞争力。

协同研发方面，加速提升南钢的高端特种钢冶炼水平，通过合作研发共同制定行业标准，共同分担研发成本和风险，同时共享研发成果，促进技术进步和创新，共同制定行业标准，以提高行业整体水平和竞争力推动行业的发展。满足各种市场、各类工程项目的需求，并在航空航天、高端制造、轨道交通等新兴战略发展行业带来更大的合作空间。联合采购方面，中信特钢和南钢将逐步发挥出原材料联合采购的规模优势，进一步降低各自的大宗原燃料采购成本。

资源共享方面，双方可以共享市场数据、客户数据等信息，更好地了解市场和客户需求，为客户提供更高的价值服务。南钢优秀的干部队伍是宝贵的财富，我们将积极开展广泛的人才交流活动，共享人才资源，在人员交流中产生思想、文化的碰撞，提高整体的系统管理能力和员工的创新能力。

协同出海方面，联合制定一致的国际化战略目标，充分发挥各自的海外资源、能力和优势，拓展海外市场，紧跟全球产业链重构趋势，寻找生产、技术、贸易合作伙伴，构建中信泰富特钢的国际化产业格局。

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