华安证券：给予苏泊尔买入评级

华安证券股份有限公司陈姝近期对苏泊尔进行研究并发布了研究报告《外销高增，业绩符合预期》，本报告对苏泊尔给出买入评级，当前股价为53.61元。

　　苏泊尔(002032)
　　主要观点：
　　事件：
　　公司发布23年业绩快报，预计实现营收213.01亿元，同比+5.6%；归母净利润21.80亿元，同比+5.4%；扣非归母净利润19.92亿元，同比+5.5%。其中23Q4预计实现营收59.34亿元，同比+14.3%；归母净利润8.18亿元，同比+7.8%；扣非归母净利润6.58亿元，同比+6.4%。
　　外销高增、盈利能力回升，业绩符合预期
　　内销稳健、外销高增，盈利能力提升。收入方面，根据奥维云网，23年国内小家电销额同比-9.6%，销量-1.8%。公司发力刚需品类，小家电线上市占同比+1pct至22.5%，线下市占同比+0.4pct至33.4%；炊具线上市占+1.8pct至24.9%，线下市占率47.7%，市占率逆势提升下内销预计实现平稳增长。外销方面，受益于SEB补库，公司公告预计24年与SEB关联交易额60亿元，同比+27.2%，预计Q4外销环比持续改善，同比实现高增。利润方面，得益于产品和渠道结构改善，预计实际毛利率有所提升，叠加严格控费，公司盈利能力环比改善显著，Q4预计实现净利率13.8%，环比+4.8pct，同比-0.8pct。
　　展望未来，内销优势品类稳市占，长尾新品提份额，看好公司持续跑赢行业。外销方面，公司公告预计24年与SEB出售商品关联交易额61.1亿元，同比+3.2%，叠加SEB集团经营持续向好（24年目标营业利润率提升0.9pct至10%），预计外销增长中枢稳健。
　　投资建议
　　预计23-25年收入分别为213.01、226.19、238.98亿元，对应增速分别为5.6%、6.2%、5.7%，归母净利润分别为21.80、23.88、26.01亿元，对应增速分别为5.4%、9.5%、8.9%，对应PE分别19.95、18.22、16.72x。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　需求不及预期；原材料大幅涨价；海运费大幅上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安樊夏俐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.15%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.8亿，根据现价换算的预测PE为19.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为59.45。

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