国金证券：给予建发股份买入评级

国金证券股份有限公司杜昊旻,王祎馨近期对建发股份进行研究并发布了研究报告《扣非业绩当期承压，地产基本面稳健》，本报告对建发股份给出买入评级，当前股价为9.67元。

　　建发股份(600153)
　　事件
　　2024年1月30日建发股份发布公告称，2023年预计实现归母净利润118-142亿元，同比增加约88%-126%；预计实现扣非归母净利润21-28亿元，同比减少约24%-43%。
　　点评
　　重组收益拉动归母净利润，扣非业绩表现下滑：公司归母净利润同比大幅提升而扣非归母净利润同比下滑，主要受重组事件影响：公司以62.86亿元的对价收购美凯龙29.95%的股份，于三季度正式并表，取得归母重组收益94.91亿元计入非经常性损益，使得当期归母净利润大幅增长。
　　三大业务板块当期业绩均有所承压：①供应链板块部分大宗商品价格短期剧烈波动，汽车行业疲软，大宗集采分销和汽车销售业务利润下降。②房地产板块在行业下行期毛利率承压，受市场环境等影响，子公司联发集团房地产开发结转项目净利润大幅下降，同时结合市场情况，对部分项目计提跌价准备所致。③新增家居商场运营板块，由于免租、新增项目减少、资产减值等影响，子公司美凯龙当期业绩亏损。
　　房地产业务销售逆势增长，投资积极稳健：2023年子公司建发房产销售金额1891亿元，居行业第8（2022年居第10），同比+11%（百强房企销售同比-18%）；子公司联发集团销售金额565亿元，居行业第26（2022年居第43），同比+24%。据中指数据，子公司建发房产2023年权益拿地金额738亿元，居行业拿地榜第4，主要在上海、杭州、厦门、成都等优质城市核心区拿地。
　　投资建议
　　公司供应链、房地产和家居商场运营板块当期业绩有所承压，地产板块资产质量优质、经营表现优良，预计未来业绩将有改善。我们下调公司盈利预测，2023-25年归母净利润分别为142.7、67.3和84.7亿元，同比增速分别为127.2%（剔除重组收益为-24.0%）、-52.8%（剔除重组收益为40.8%）和25.8%，公司股票现价对应2023-25年PE估值为2.1/4.5/3.6倍，对应近一年分红的股息率为7.88%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　大宗商品价格剧烈波动；房地产市场销售低迷；收购进展不顺利

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券张春娥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利146.19亿，根据现价换算的预测PE为2.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为15.57。

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