西南证券：给予联科科技买入评级

西南证券股份有限公司黄寅斌近期对联科科技进行研究并发布了研究报告《产品盈利能力提升，23年业绩超预期》，本报告对联科科技给出买入评级，当前股价为14.86元。

　　联科科技(001207)
　　投资要点
　　事件：公司发布2023年业绩预告，2023年全年预计实现归母净利润1.62~1.72亿元，同比增长45.39%~54.36%；预计实现扣非后净利润1.6亿元~1.7亿元，同比增长71.96%~82.71%；实现基本每股收益0.84元/股~0.90元/股。
　　产销增长、成本回落，公司产品盈利能力提升。公司2023年全年预计实现归母净利润1.62~1.72亿元，同比增长45.39%~54.36%；预计实现扣非后净利润1.6亿元~1.7亿元，同比增长71.96%~82.71%。归母净利润比上年同期有较大幅度增长，主要原因为：公司强化运营管理，持续推动内部降本增效和自主研发创新等工作，生产效率稳步提升，加之行业需求增强，公司产品产销量均有所增长；同时，2023年原辅材料成本有所回落，公司产品盈利能力提升。
　　成本支撑叠加需求旺盛，公司业绩超预期。
　　原料端：2022年四季度末开始，炭黑上游原材料高温煤焦油等价格快速下跌，2022年12月初高温煤焦油均价最高达6400元/吨，2023年5月价格跌至2600元/吨，2023年上半年炭黑价格成本支撑不足，跌幅较大，公司上半年利润同比下滑；进入下半年，全球原油价格的走高推动大宗商品行业价格大规模上涨，高温煤焦油从底部2600元/吨回升至5017元/吨，炭黑价格启动上涨，9月中旬，橡胶用炭黑价格突破一万大关。
　　需求端：轮胎企业开工水平较高，根据卓创资讯，2023年3月份开始，半钢胎开工率维持70%以上。据中国轮胎商务网，2023年全年全球轮胎总销量预计为18.2亿条，同比增长4.0%：其中，乘用车轮胎销量为15.9亿条，同比增长5.2%；商用车轮胎销量为2.3亿条，同比增长1.8%。2023年全年，得益于海外需求恢复，轮胎产业增长明显，对炭黑需求旺盛。
　　突破卡脖子技术，实现可持续共发展。公司抓住电网高压化趋势、新能源汽车及配套产业景气发展的机遇，“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”项目建设稳步推进，旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。据公司测算，该项目达产后，预计每年贡献营收15.8亿元，贡献净利润2.7亿元，增强公司长期可持续发展能力。
　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.80元、0.98元、1.84元，对应动态PE分别为18倍、15倍、8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济大幅下滑风险，项目投产不及预期风险，下游需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。

最新盈利预测明细如下：

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