民生证券：给予行动教育买入评级

民生证券股份有限公司刘文正,饶临风,周诗琪近期对行动教育进行研究并发布了研究报告《2023年业绩预告点评：23年增长稳健、合同负债充裕，24年业绩可期》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为39.03元。

　　行动教育(605098)
　　事件： 行动教育发布 2023 年业绩预告， 业绩稳健增长， 符合预期。 2023年公司收入预计为 6.5-6.9 亿元，同比增 44%-53%；归母净利润为 2.1-2.4亿元，同比增 89%-116%；扣非归母净利润为 2-2.2 亿元，同比增 101%-121%。 23Q4 公司收入预计为 1.89-2.29 亿元，同比增 71.29%-107.56%；归母净利润为 4933.93-7933.93 万元，同比增 194.55%-373.65%；扣非归母净利润为 4363.1-6363.1 万元，同比增 205.03%-344.85%。 公司全年业绩增长稳健， 且符合预期， 主要受到以下因素带动： 1）本年度公司执行大客户战略成果显著； 2）公司自上市后品牌影响力持续提升，对市场产生了积极的影响； 3）公司人才梯队建设卓有成效，形成了精选人才和培育人才的高质量体系，提升了业务人员的专业度，客户满意度提升。
　　大客户战略、人才梯队建设卓有成效，持续打磨新产品并迭代升级王牌产品，四面并进强化运营。 1） 2023 年公司以大客户为开发重点， 前三季度先后和郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎、纳思达、创新金属、 波司登等行业、区域龙头与公司达成合作，大客户战略富有成效，带动公司营收及合同负债稳健增长； 2）公司人才梯队建设卓有成效，一方面不断吸收高素质人才加盟，另一方面通过各种途径加快提升一线销售人员的业务素质，形成了精选人才和培育人才的高质量体系，培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加； 3）课程持续推新，与瑞士洛桑国际管理发展学院联合推出《数字化转型》课程，并开设《战略执行》等课程； 4）对《浓缩 EMBA》《校长 EMBA》《方案班》《入企辅导》四大核心产品线进行迭代升级。
　　合同负债充裕， 2024 年业绩增长可期。 截至 23Q3，公司合同负债为8.76 亿元，相较于 22Q3 增 17.74%， 全年合同负债相对充足， 2024 年业绩具备较高程度的保障。
　　投资建议： 公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营， 2023 年全年取得优异表现， 同时公司秉持回报股东的想法， 近年来分红率维持较高水平。 基于现有的合同负债及终端客户对于提价的良好接受度，我们持续看好公司的发展。我们预计 2023-2025 年 公 司 归 母 净 利 润 为 2.28/2.92/3.63 亿 元 ， 同 比 增 长105.6%/28%/24.5%，当前市值对应 PE 为 20X/16X/13X，维持“推荐” 评级。
　　风险提示： 解禁减持、 招生人数不及预期、 关键业务人员流失等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券陈照林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.23亿，根据现价换算的预测PE为20.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为51.59。

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