东方财富证券：给予欣贺股份买入评级，目标价位14.5元

东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对欣贺股份进行研究并发布了研究报告《2023年三季报点评：消费放缓，业绩短期承压（2023-10-30）》，本报告对欣贺股份给出买入评级，认为其目标价位为14.50元，当前股价为8.65元，预期上涨幅度为67.63%。

　　欣贺股份(003016)
　　【投资要点】
　　公司发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营业收入13.0亿元，同比-0.5%；实现归母净利润1.2亿元，同比-9.6%。其中第三季度实现营业收入4.0亿元，同比-1.6%；实现归母净利润0.2亿元，同比-30.1%。消费复苏缓慢，业绩短期承压。
　　利润率和费用率短期波动。利润率方面，Q3公司毛利率为67.72%，同比下降2.57pct；净利率为5.29%，同比下降2.15pct。费用方面，2023年Q3公司销售/管理/研发/财务费用同比变动分别为-5.3%/2.9%/2.3%/11.9%。由于高端女装消费不及预期等原因，公司营收短期承压，因而费用率有所上升，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为46.0%/6.7%/4.7%/-1.1%，同比变动分别为-1.8pct/0.3pct/0.2pct/0.1pct。
　　公司是国内高端女装品牌龙头企业，依托于JORYA形成了风格多元化、价格差异化的多品牌矩阵。在国潮品牌兴起、Stable Diffusion等文生图AI大模型赋能服装行业，叠加政策推动在闽台商台企量增质升、培育民族特色品牌的背景下，随消费改善以及公司进入店面扩张和单店收入回升的量价齐升阶段，业绩有望恢复稳健增长。
　　实控人发布自愿承诺不减持公告，增强市场信心。公司于2023年10月24日发布《关于控股股东及其一致行动人自愿承诺未来六个月不减持公司股份的公告》。公司控股股东欣贺国际及其一致行动人欣贺投资、巨富发展合计持股比例65.36%，表示自愿承诺自其所持有的首次公开发行前限售股份解禁之日起6个月内（即2023年10月27日至2024年4月27日）不以任何方式减持所持有的公司股份。我们认为，该公告一方面基于对于公司前景的持续看好，另一方面有助于维护全体股东权益、增强投资者信心。
　　【投资建议】
　　我们认为随消费逐步复苏，公司进入店面扩张和单店收入回升的量价齐升阶段，此外，人工智能等新技术与设计结合行业端逐步落地也有望带动行业估值回归。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为19.05/23.35/27.52亿，归母净利润分别为2.49/3.71/4.87亿，EPS分别为0.58/0.86/1.13元，对应PE分别为15/10/8倍。维持“买入”评级。
　　【风险提示】
　　消费复苏不及预期；
　　数字化投入产出不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.49亿，根据现价换算的预测PE为14.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.5。

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