策略点评：A股放量走强，金价再创新高

（以下内容从德邦证券《策略点评：A股放量走强，金价再创新高》研报附件原文摘录）
投资要点：
摘要。2025年12月22日周一，A股市场放量走强，上证重回3900点上方；国债期货市场全线调整；商品指数大涨，伦敦金再创历史新高。
一、市场行情分析
1）股票市场：市场小幅放量重回3900
小幅放量重回3900，红利与微盘偏弱。今日市场高开高走，放量走强，上证指数高开高走，收盘涨0.69%至3917.36点，再度站上3900点整数关口；深证成指表现更强，全天涨幅维持在1%以上，收盘涨1.47%至13332.73点；创业板指收盘涨2.23%至3191.98点，领涨核心指数；红利指数逆势跌0.45%、微盘指数跌0.18%，显示高股息防御板块和微盘偏弱，凸显市场分化特征。市场合计2983只个股上涨、2261只个股下跌，成交额1.88万亿，较前一交易日放量7.6%，量能放大反映场外资金入场意愿增强，情绪有所升温。
科技板块强势，海南板块掀涨停潮。上周五美股强势反弹，纳斯达克指数涨1.31%，英伟达涨3.93%，甲骨文大涨6.63%，海外科技股的强势或对国内硬科技板块起到积极影响，带动今日科技板块大幅反弹，其中半导体设备、光模块、覆铜板、HBM、高速铜连接指数分别大涨5.35%、4.82%、4.46%、4.21%、4.02%，摩根大通大幅上调数据中心资本开支增长预测，其认为2026年数据中心资本开支增速预计将超过50%，较此前30%的预期大幅提升，市场前期对AI泡沫的担忧或因此有所修复。有色金属指数大涨2.53%，涨幅仅次于通信指数的4.24%，伦敦金现大涨突破4400美元/盎司新高。题材方面，海南自贸港指数大涨9.28%，神农种业、康芝药业等十余只涨停，中国中免放量涨停，驱动因素或为海南自贸港全岛封关运作启动以来，三亚免税消费市场持续火爆，连续三日单日销售额均突破亿元大关，直观体现了封关政策对消费市场的强劲带动效应。今日调整板块主要集中于红利相关，银行、电力及公用事业指数分别下跌0.54%、0.28%，或显示市场避险情绪减弱。
政策与产业共振强化主线，关注量能放大持续性。近期市场延续反弹，科技与政策题材领涨市场，结合市场成交额恢复，或成为资金流入主要方向。科技方面，虽然前期市场普遍担忧AI泡沫破裂，但行业发展仍受市场持续关注；政策方面，中央经济工作会议强调“深入实施提振消费专项行动”，商务部“三新”试点细化消费领域刺激空间，海南封关打开区域经济增量，可控核聚变、商业航天等前沿技术领域频现消息刺激，均为市场带来相应看点。我们认为未来市场仍有望维持偏暖轮动走势，建议关注量能持续性，若未来市场成交能稳定维持2万亿上方，则市场赚钱效应或将进一步放大。
2)债券市场：国债期货市场全线调整
国债期货市场全线调整。今日国债期货市场全线收跌，长端合约领跌，短端合约调整有限。从主力合约表现看，30年期主力合约（TL2603）收盘跌0.28%报111.980；10年期主力合约（T2603）收跌0.09%报107.98元；5年期（TF2603）和2年期（TS2603）合约分别下跌0.06%和0.02%，收盘价分别105.860、102.464元。
央行净回笼，隔夜SHIBOR延续下行。今日银行间市场资金面延续充裕，整体来看，央行通过逆回购到期实现净回笼，资金利率短端创阶段新低、跨月品种小幅上行。央行操作方面，当日开展673亿元7天期逆回购，操作利率维持1.40%，对冲1309亿元到期逆回购后实现净回笼636亿元。利率方面，隔夜SHIBOR下行0.13BP至1.272%，延续下行趋势；7天SHIBOR下行1.41BP至1.417%；14天SHIBOR上行0.82BP至1.616%，1个月SHIBOR上行0.46BP至1.559%。
债市有所调整，宽松基调未变。据中国人民银行12月22日消息，2025年12月22日贷款市场报价利率（LPR）为1年期LPR为3.0%、5年期以上LPR为3.5%，均较上期维持不变，叠加央行净回笼操作，以及今日A股市场大涨，或成为债市调整主要因素。中长期来看，中央经济工作会议“适度宽松”定调下，未来国内仍有进一步降息空间，政策落地节奏或将主导债市后续走势。
3)商品市场：商品指数大涨，伦敦金再创历史新高
商品指数大涨，有色金属与航运期货领涨，化工品与部分建材品种承压下行。今日南华商品指数收于2584.69点，大涨1.42%，市场整体呈现显著分化上涨格局，有色金属与航运期货领涨，化工品与部分建材品种承压下行。集运指数(欧线)涨8.77%，为当日领涨品种，贵金属钯、铂、银均大幅上涨超6%，沪镍上涨4.68%，碳酸锂上涨3.98%。领跌品种方面，塑料、多晶硅、聚丙烯、PVC、玻璃、氧化铝分别下跌2.38%、2.08%、1.81%、1.71%、1.53%、1.03%。
贵金属再度大涨，伦敦金再创历史新高。贵金属板块全线暴涨，沪银主力合约涨6.06%至16210元/千克，创历史新高；沪金同步上涨2.10%至1000.86元/克；钯、铂双双涨停，分别报508.45、568.45元/克。美国20日证实当天在委内瑞拉附近海域扣押了一艘油轮，这是美近期在委附近海域扣押的第二艘油轮，市场或对地缘政治风险担忧加剧。美联储货币降息预期、白银/钯/铂的金融属性与工业补涨弹性、地缘避险情绪或成为三大助涨重要因素。
碳酸锂延续偏强走势，关注复产节奏。近期碳酸锂走势延续偏强，自9月中旬以来涨幅超60%，宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销后，市场或对供给端紧张预期延续，预计未来供给端复产节奏仍将主导短期行情，叠加年末新能源汽车动力电池备货需求上升，碳酸锂价格或仍将维持强势表现。
二、交易热点追踪
1）近期热门品种梳理
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为外部流动性压力减弱，市场仍将震荡回暖，政策与产业共振强化主线，关注量能放大持续性。
债市方面，我们认为LPR维持不变，叠加央行净回笼操作，以及今日A股市场大涨，或成为债市调整主要因素，中长期宽松基调未变，仍具备配置空间。
商品方面，我们认为供给约束和全球定价品种或将有持续相对强势表现，国内反内卷中央层面近期重点提及，建议关注后续政策落实细节。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。