传媒行业快评报告：9月游戏版号发放量维持高位，米哈游崩坏IP新作《崩坏：因缘精灵》获批

（以下内容从万联证券《传媒行业快评报告：9月游戏版号发放量维持高位，米哈游崩坏IP新作《崩坏：因缘精灵》获批》研报附件原文摘录）
行业事件：
2025年9月24日国家新闻出版署公告9月份国产游戏版号及进口游戏版号，共有145款国产游戏和11款进口游戏过审。
投资要点：
9月游戏版号发放量维持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批1195款，9月份游戏版号发放量维持高位，通过审批145款，包括腾讯《归环》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、网易《星绘友晴天》、三七互娱《无尽黑夜》、灵犀互娱《篮球少女：飞跃巅峰》、恺英网络《黑猫警长:守护》、4399《铛铛大冒险》等；年初至今进口游戏合计通过审批80款，9月份通过审批11款，其中包括了创梦天地《超级洞洞乐》、星辉游戏《冒险岛：枫之新篇》等。9月份游戏版号中，以下作品受到市场关注：
米哈游崩坏IP系列《崩坏：因缘精灵》获批，主打大世界精灵搜集。《崩坏：因缘精灵》是一款米哈游制作发行的“崩坏”IP旗下精灵养成冒险策略游戏，将大世界探索与精灵元素结合，并融入CRPG元素，赋予玩家高自由度及宠物养成体验，其核心战斗是纯PVE模式的自走棋玩法，我们认为这在趣味性和策略深度上尚有提升空间。8月29日，该游戏开启首次测试招募，同时发布了实机演示视频，9月17日，定档开启首次测试，截至9月25日10时，该游戏官网显示其预约人数超409万。从市场趋势来看，各大厂商纷纷布局精灵养成赛道，腾讯《洛克王国：世界》、蛮啾《蓝色星原：旅谣》、杭州爪印《伊莫》等均备受关注，未来竞争较为激烈，《崩坏：因缘精灵》有望通过其独特的生态设计，大世界、自走棋等玩法融合占有一席之地。
投资建议：2025年9月游戏版号发放量维持高位，结构覆盖多类型产品。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。
风险因素：政策监管风险、版号核发节奏不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。