有色金属周报：降息预期进一步推升工业金属价格

（以下内容从国金证券《有色金属周报：降息预期进一步推升工业金属价格》研报附件原文摘录）
本周行情综述
铜：本周LME铜价-0.68%到9996.50美元/吨，沪铜-1.42%到7.99万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至-40.8美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存周内环比减少0.53万吨，降至14.89万吨，主因本周进口与国产铜货源到货量同步缩减。冶炼端，本周铜价上涨带动再生铜原料供应小幅增加，但因政策不确定性，多数停产企业仍未复产。SMM数据显示，本周废产阳极板企业开工率为52.61%，环比微升0.72个百分点。消费端，据SMM，本周国内精铜杆企业开工率升至70.49%，环比增长2.96%，低于预期0.18个百分点，同比下降8.83个百分点，开工提升主要因部分企业提前为国庆备货，以避免月底原料涨价，同时周尾铜价下跌也刺激了下游提货意愿；本周漆包线行业开机率微升至77.93%，环比仅增0.13个百分点，但回升动力不足且不及预期。受高铜价持续抑制，下游采购意愿低迷，新增订单环比下滑1.07%，行业整体呈现“生产弱修复、新单承压”的特征。
铝：本周LME铝价-0.93%到2676.00美元/吨，沪铝-1.54%到2.08万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存63.8万吨，较周一上涨0.1万吨，较上周四上涨1.3万吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9233万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上行0.92个百分点至83.69%，主要原因系前期焙烧炉检修或降低负荷的氧化铝厂家已完成复产，周期内运行产能提升。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率微升至62.2%，环比略增0.1%，但同比仍下降1.3个百分点。分板块来看，各行业表现分化：铝型材和再生铝在汽车、光伏订单支撑下小幅回升；铝板带、铝箔受高铝价和废铝涨价影响，开工持稳或微降，但消费韧性仍存；铝线缆企业因国庆备货预期，开工有望小幅改善。
金：本周COMEX金价保持不变，为3719.40美元/盎司，美债10年期TIPS上涨7个百分点至1.75%。SPDR黄金持仓增加17.75吨至994.56吨。本周黄金受到美联储降息以及地缘政治风险升级等因素的共同影响，市场整体呈现震荡格局。（1）美联储于17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%。这是2025年的首次降息，旨在应对就业增长放缓和经济活动减速，但通胀仍在上升。（2）加拿大央行于9月17日宣布降息25个基点，将基准利率下调至2.5%，这是自今年3月以来的首次降息。此次降息后，加拿大主要商业银行同步下调了贷款利率。行长暗示，若经济风险加剧，央行将在10月考虑进一步降息。（3）欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯于本周三宣布，欧盟已通过一系列对以色列的制裁措施，包括部分中止《欧盟-以色列联系国协议》中的贸易条款。
稀土：氧化镨钕本周价格触底回升；近期重稀土价格、加工费开始上涨，我们认为与《暂行办法》落地、供改效果开始体现有关。7月磁材出口量大增，环比/同比分别+75%/+6%；出口后续仍有较大恢复空间，叠加季节性旺季尚未到来，价格继续看涨。涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升：关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
锑：近期光伏玻璃需求触底回升；考虑出口现状，我们认为后续出口恢复时点即价格拐点。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
钼：本周钼价上涨；近期头部钢厂重启钢招，钢招量迅速回升，9月至今钢招量1.1万吨左右:近期特钢厂发布涨价函，且不锈钢价格亦有上涨，产业链上下游去库至历史低位；随着反内卷持续推进，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比2022年，海外战略性备库或进一步拉涨钼价。推荐金钼股份，国城矿业。
锂：本周SMM碳酸锂均价-0.69%至7.31万元/吨，氢氧化锂均价-0.93%至7.90万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.04万吨，环比+0.04万吨。
钴：本周长江金属钴价+0.7%至27.5万元/吨，钴中间品CIF价+2.3%至14.45美元/磅，计价系数为89.5。硫酸钴价+4.4%至5.88万元/吨，四氧化三钴价+2.3%至22.65万元/吨。
镍：本周LME镍价-0.2%至1.53万美元/吨，上期所镍价-0.2%至12.15万元/吨。LME镍库存+3360吨至22.84万吨。
港口镍矿库存+13.95万吨至1400万吨。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。