公司信息更新报告：2025Q2业绩表现稳健，盈利能力有望持续提升

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2025Q2业绩表现稳健，盈利能力有望持续提升》研报附件原文摘录）
伊利股份(600887)
2025Q2业绩符合预期，维持“买入”评级
公司发布2025年中报。2025H1收入619.3亿元，同比+3.4%；归母净利润72.00亿元，同比-4.4%。2025Q2收入289.1亿元，同比+5.8%；归母净利润23.26亿元，同比+44.6%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利为108.1、116.4、124.1亿元，EPS为1.71、1.84、1.96元，当前股价对应PE为16.7、15.5、14.6倍。公司布局多元品类、完善渠道矩阵、稳步开拓国际化业务，同时持续推动盈利能力改善，维持“买入”评级。
2025Q2液奶同比降幅收窄，奶粉、冷饮业务表现较好
2025Q2公司液奶/奶粉/冷饮业务同比分别-0.8%/+9.7%/+38.0%。（1）液奶：终端需求偏弱影响下常温液奶持续承压，但受益于2024年同期低基数降幅环比收窄，同时公司优化子品牌组合策略带动结构提升，上半年常温液奶线下及主要电商平台市占率稳居第一；低温液奶线下铺市率同比提升、线上实现双位数增长。（2）奶粉及奶制品：上半年婴配粉市占率达18.1%（同比+1.3pct），成人粉市占率提升至26.1%（同比+1.8pct），稳居行业第一。此外，上半年公司C端奶酪、乳脂市占率持续提升，达到15.2%，B端奶酪、乳脂业务同增超20%。（3）冷饮：继续稳居市场第一，渠道库存水平优良，2024年同期低基数背景下实现高增。
销售费用率显著改善，减值有所收窄
2025Q2毛利率34.2%（YoY+0.6pct），主因成本红利延续、业务结构持续优化。2025Q2销售费用率为19.9%（同比-0.7pct），主因2024年同期加大销售费用投放调整渠道库存，而2025Q2费用收缩正常投放；同时管理/财务/研发费用率分别为3.8%/0.7%/-0.7%，同比+0.5pct/-0.1pct/-0.5pct，整体相对稳定。同时，与原奶相关的资产减值、信用减值均有所收窄，综合来看，归母净利率8.1%（YoY+2.2pct），明显提升。
行业供需有望改善，结构优化支撑盈利能力持续提升
全年来看，下半年双节效应、深加工产能逐步落地有望带动需求进一步复苏，叠加上游继续出清，预计行业供需同步改善，收入端有望实现稳健增长。利润端奶价波动预计较小，产品结构持续优化有望支撑毛利率提升，同时，公司持续推进精细化管理和营销创新，费用投放持续优化，盈利能力有望不断提升。
风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。