晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20250815：消费还有哪些潜在空间？——7月经济数据点评
消费还有哪些潜在空间？尽管“以旧换新”在四季度可能面临一定压力但我们认为对于下半年消费增速无需过于悲观，仍有3方面支撑：一是餐饮增速预计将逐月回升，尽管回升的幅度和节奏可能不会很快，但会切实好于6-7月。二是生育补贴带来的消费增量将从8月后开始释放，今年补贴规模在900亿左右，如果按照70%的消费倾向，在下半年全部释放能拉动社零0.3个点左右。三是消费贷贴息也能带动一些增长。风险提示：房地产市场走弱；出口下行；以旧换新政策后续不及预期的风险。
固收金工
固收点评20250815：凯众转债：汽车轻量化设计先导者
凯众转债（113698.SH）于2025年8月15日开始网上申购：总发行规模为3.08亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于广东小熊精品电器有限公司新建智能小家电制造基地(二期)项目。
行业
推荐个股及其他点评
华锐精密（688059）：2025年中报点评：业绩稳健提升，切入人形机器人赛道
盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测1.57/2.11/2.73亿元，当前股价对应动态PE分别为38/28/22倍，考虑到公司产品矩阵不断拓展，维持公司“增持”评级。风险提示：制造业复苏不及预期，原材料价格波动，刀具需求不及预期。
吉利汽车（00175.HK）：2025二季报点评：Q2业绩符合预期，新车周期强势
新新能源车型。出海方面，公司积极进行组织、产品等体系化改革。由于公司全年销量目标上修至300万辆且上半年销量业绩表现较佳，我们上调公司2025/2026/2027年归母净利润预期为150/221/295亿元（原为142/196/271亿元）。对应PE分别为12/8/6倍，维持吉利汽车“买入”评级。风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。
长江电力（600900）：2026~2030年最低分红比例维持70%，安全边际稳固
盈利预测与投资评级：公司2025年力争实现3000亿千瓦时发电量，我们维持2025-2027年对公司归母净利润的预测350.28/367.15/370.87亿元，同比增长7.8%/4.8%/1.0%；对应当前PE19/18/18倍（估值日2025/8/14），按照2025年分红比例70%计算，对应股息率3.62%（估值日2025/8/14），维持“买入”评级。
重庆啤酒（600132）：2025年中报点评：乐堡、乌苏韧性增长，税率提升拖累盈利
当前基本面、资金面均处于低位，关注消费β后续修复及重啤经营节奏。参考25Q2报表节奏，我们更新2025~2027年归母净利润预测为11.05、11.99、12.86亿元（前值为12.66、13.10、13.45亿元），对应当前PE分别为24、22、21X，维持“增持”评级。
怡合达（301029）：2025年中报点评：下游需求复苏，业绩延续高增盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测5.53/6.65/7.91亿元，当前股价对应动态PE分别为29/24/20倍，维持公司的“买入”评级。风险提示：制造业复苏不及预期，原材料价格波动，FB业务进展不及预期。