信达军工E周刊第192期：军工热点不断，重点关注新质战斗力

（以下内容从信达证券《信达军工E周刊第192期：军工热点不断，重点关注新质战斗力》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
景气反转+价值重估+事件催化，重申2025年“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”的核心观点。我们判断，在经历2020-2022高增长、2023-2024深度调整后，2025是十四五收官之年，军工行业有望迎来“装备周期+人事周期”共振：1）景气反转：我们认为，自今年2月起中上游订单爆发，标志行业大拐点已现，随着各类型号任务推进，景气上行趋势有望蔓延至各个领域，Q3或是关键的观察窗口；2）价值重估：俄乌、印巴、伊以等冲突不断反复升级，地缘局势紧张，大国博弈加剧，长期加大军费投入优先级提高，新战争形态或将刺激新质新域新需求，同时军贸、高端民用市场有望打开我国军工产业新成长空间。3）事件催化：9.3盛大阅兵规模空前，十四五目标正加速冲刺，十五五规划亦有望提上日程，这均是市场关注焦点。
2025“九三阅兵”规格空前，引发市场高度关注。1）本次阅兵或是近年来最盛大的一次：此次阅兵是为了纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，由徒步方队、装备方队和空中梯队组成。2）新型作战力量或将成为亮点：本次参阅的所有装备均为国产现役主战装备，在展示新一代传统武器装备基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等。3）综合演练顺利展开：8月9日-10日凌晨进行首次演练，约2.2万人参与。8月16日至17日凌晨完成第二次演练，规模扩大至4万人，新增更多环节，全面检验指挥体系与组织保障能力。
复盘“阅兵行情”，总结过去十年4次大阅兵对军工板块的影响与规律。我们复盘自2012十八大以来的4次重大阅兵（2015九三阅兵、2017建军90周年朱日和阅兵、2018南海阅兵、2019国庆70周年阅兵），发现以下规律：1）“阅兵行情”通常会提前1-2个月启动，过去4次正式阅兵前2个月军工指数均上涨。2）军工“阅兵行情”表现强弱，主要取决于当时市场强弱与风险偏好、阅兵规模有关。比如2015年“九三阅兵”规模较大，叠加当时市场整体强势反弹，军工行业区间超额收益高达84%。3）阅兵之后，军工板块可能会有短期调整压力，但长期走势依然由军工行业基本面决定。
陆军首次披露“无人机蜂群+机器狼群”无人化协同作战模式。1）2025年8月1日，中国陆军近期通过央视专题片《攻坚》及实战演习首次公开披露无人化协同作战模式，引发全球军事领域高度关注。2）此次阅兵披露标志着中国陆军从“单点技术突破”迈向“体系化智能作战”，以“云脑指挥+集群响应”重塑未来战争规则，奠定中国在无人化作战领域的全球引领地位
维持对军工板块看好的观点，重点关注“新质战斗力”。我们建议关注符合未来十五五发展趋势、新作战态势下的受益标的：1）新一代作战体系：中航沈飞（主机厂）、华秦科技（隐身材料）、内蒙一机、国力股份等；2）无人装备：航天电子、光电股份、中无人机等。3）卫星互联网&商业航天：陕西华达、苏试试验（卫星载荷测试、环试+芯片检测）、铂力特（3D打印）、上海瀚讯等。4）导弹&弹药：长盈通、菲利华、国科军工等。
风险提示：国防支出规模不及预期；新武器装备列装速度不及预期。