保险业态观察（九）：产品优化+模式创新+科技赋能，激活健康险发展新动能

（以下内容从东海证券《保险业态观察（九）：产品优化+模式创新+科技赋能，激活健康险发展新动能》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：上海金融监管局、市医保局、市委金融办、市发改委、市科委、市卫健委及浦东新区政府等七部门于8月6日联合印发《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》。
产品优化：扩大服务范围和人群覆盖，打造区域特色“沪”系列健康险
1）加大跨机构业务合作，拓宽产品保障内容和服务范围。政策鼓励将供需适配的医疗新技术、新药品、新器械、新耗材纳入商业健康保险保障范围，并覆盖医疗、疾病、康复、照护等多领域；同时鼓励应用医疗大数据、行业经验数据等，合理厘定保险产品费率，适当放宽投保条件。此外，政策鼓励保险机构与医疗机构、体检机构、康复护理机构、签约家庭医生等开展合作，在预防健身、健康检查、疾病康复、慢病管理等各类场景，形成与消费者良性互动，发挥保险健康管理的风险减量作用。我们认为，通过扩大保障范围、优化定价机制、深化场景化合作，不仅能让商业健康险更精准地对接从预防到照护的全周期健康需求，更能推动保险从“事后赔付”向“风险减量”转型，构建起“保障+服务+管理的健康生态闭环。
2）做优做强“沪惠保”，打造区域特色“沪”系列健康险。政策提出打造具有区域特色的“沪”系列健康保险产品，继续做优做强“沪惠保”，且鼓励将合理的医疗费用纳入商业医疗保险保障范围。我们认为近期刚发布的惠民保高质量发展指引已表明需兼顾“普惠定位”和“商业属性”，未来普惠型产品有望在“沪”系列健康保险的框架下，借助区域丰富的人口结构和医疗资源优势，精准对接不同群体的医疗保障需求，完善普惠型产品的定价优化，成为减轻医疗支出的重要支撑，也有望将上海经验做全国推广，完善医疗保障体系建设。
3）匹配多元人群需求，重点群体目标全覆盖。政策鼓励提供多元化定制服务，将“一老一小”、既往症、慢性病人群、新市民及新产业、新业态从业群体纳入保障范围，以拓宽服务人群覆盖面；同时，在老龄化程度加深的背景下，要求加快商业护理保险发展，积极探索建立护理服务标准，构建长期照护体系。此外，政策鼓励探索开发疾病预测与干预保险，降低高发疾病发病率，体现差异化和精准化保障理念。我们认为，通过精准覆盖多元群体需求、强化老龄化应对的护理保障、创新疾病预防型保险模式，不仅能大幅提升商业健康保险的普惠性与针对性，更能构建起覆盖生命周期不同阶段、兼顾治疗与预防、衔接基础医保的多层次保障网络，提供更全面、更多元的健康守护。
模式创新：优化个账购买，引入共保机制，探索“监管沙盒”试点
1）优化个账购买，鼓励企业共同投保。政策一方面优化医保个人账户历年结余资金的使用渠道，支持参保人将结余资金用于购买商业健康保险和个人税优健康保险项目，既提升资金使用效率，也增强了保障的灵活性和可持续性；另一方面，鼓励企业用足用好职工工资总额5%税前扣除的企业所得税政策，降低用人单位提供健康保障的边际成本，提升企业投保团体健康保险的积极性。此外，政策鼓励开发由用人单位统一投保且单位缴费比例不低于一定比例、覆盖创新药械费用保障、与基本医保同步结算的团体健康保险产品，进一步构建起个人、企业与医保协同发力的多层次健康保障生态。
2）引入共保机制，助推新兴产业发展。政策鼓励探索“保团”模式支持上海经济社会发展重点领域，依托保险行业自发组成共保体，服务风险保障薄弱、需求强烈的领域，并通过经营成本统算调节建立创新领域风险调节机制，填补高风险行业和新兴领域的保障缺口。我们认为，“保团”模式的探索通过整合行业力量、优化风险管控逻辑，既能为上海重大工程落地、民生需求保障和新兴产业发展提供稳定的风险“防护网”，又能推动保险行业更精准地对接实体经济重点领域需求，最终构建起风险共担、多方共赢的保障生态，为经济社会高质量发展注入可持续的保险动能。
3）探索“监管沙盒”试点，为创新产品开辟合规试验空间。对带病体保险等创新型产品在风险可控、商业可持续前提下进行“监管沙盒”试点，强化日常监测与合规监管，防止“伪创新”、“乱创新”风险。我们认为，“监管沙盒”试点机制通过“精准试错+严管兜底的模式，既能为带病体保险等创新产品开辟合规的试验空间，破解高风险领域保障难题，又能通过全流程监管筑牢风险防线，确保创新始终服务于群众健康保障需求，最终推动商业健康保险在规范中实现高质量创新发展。
科技赋能：深化数据共享，建设数字保险平台
1）深化“医疗+医保+商保”数据共享，完善产品定价与风险防控。政策一方面要求升级卫生健康数据共享功能，建立医疗、医保和商保的数据合作共享机制，为商保产品设计、精算定价、风险评估提供数据支持；另一方面要求加强医保数据应用于商保结算，通过授权信息、交易记录、理赔结果上链存证等方式，确保全流程可追溯，提升理赔服务的透明度和效率。我们认为，数据共享与应用的政策举措，既为商业健康保险的精准化设计、科学化定价奠定了数据基础，又通过结算流程的透明化与可追溯性提升了服务体验，最终将推动医保与商保在数据层面深度协同，构建起以数据驱动保障升级、以效率提升服务价值的健康保险发展新格局。
2）建设“上海保险码”数字保险平台，完善保险生态建设。政策要求加快“上海保险码”建设，发挥其在产品供需对接、保险理赔结算、销售人员荣誉体系、政策宣传等功能上的作用，并基于医保与商保个人画像，精准匹配产品特征与用户需求，探索形成“保险码-个账专区”产品大类匹配引擎。此外，政策还要求协同“上海保险码”平台，不断完善直赔服务流程，并完善其“一码通赔”功能。我们认为，“上海保险码”的加速建设与功能升级，通过打通产品对接、理赔结算、精准匹配等关键环节，既提升了健康保险服务的便捷性与透明度，又依托个人画像与引擎匹配实现了保障需求与产品供给的精准对接，最终将构建起以数字化工具为核心的高效服务生态。
投资建议：板块处历史低估值区间，资产负债呈同步改善态势，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企。
风险提示：新单销售不及预期，长端利率下行，权益市场波动，股权投资计提减值风险，财产险风险减量力度不及预期，政策风险。