中国电子：全球科技业绩快报：Meta2Q25

（以下内容从海通国际《中国电子：全球科技业绩快报：Meta2Q25》研报附件原文摘录）
Meta公布2025年第二季度业绩，收入同比+22%达475亿美元（vs Con448亿美元），GAAP净利润达183亿美元（vs Con152亿美元），同比增长+36%，EPS为$7.14。广告业务持续稳健，Family of Apps广告收入同比+21%至466亿美元（vs Con441亿美元），广告单价+9%，广告展示量+11%。经营利润同比大增至204亿美元（vs Con172亿美元），运营利润率达43%；FoA业务运营利润率更高达53%。公司预计Q3收入区间为475-505亿美元，全年CapEx指引上调至66–72亿美元，持续对AI计算集群建设投入。
点评：
AI赋能核心业务，五大增长引擎逐步落地
Meta明确以个人超级智能为目标，已成立Meta Superintelligence Labs，由Alexandr Wang、Nat Friedman和赵盛佳等领导，推进下一代大模型（Llama4.1/4.2及后续版本）和多模态AI系统研发。当前AI重点驱动五大方向：1.广告系统升级：AI推荐模型（GEM、Lattice、Andromeda）显著提升转化率，Instagram广告转化+5%，Facebook广告转化+3%；
2.内容推荐与用户参与：AI提升推荐质量，使Facebook使用时长+5%、Instagram+6%；
3.商业消息服务：Click-to-Message广告在美国同比+40%；
4.Meta AI个人助手：月活超10亿，已覆盖200多个国家，主要流量来自WhatsApp；
5.AI设备：Ray-Ban Meta眼镜销量持续强劲，新推出Oakley HSTN运动版。
费用控制良好，AI投入持续加码
本季度总费用为271亿美元，同比+12%，其中研发费用+23%，主要用于AI与基础设施投入。资本开支达170亿美元，主要用于服务器、数据中心与网络基础设施。公司继续通过回购与分红回馈股东：Q2回购股票98亿美元，发放股息13亿美元。
展望2025年全年，公司将费用指引上调至114–118亿美元，同比增长20–24%。2026年预计费用增长更快，主要由AI基础设施折旧与AI人才薪酬推动，CapEx增长也将与2025持平甚至更高。Meta同时考虑通过外部金融伙伴共建数据中心以优化现金流。
第三季度展望：营收延续增长，广告负载与AI推荐成关键变量
Meta预计2025年第三季度总营收将在475亿至505亿美元之间，按当前汇率假设，汇率影响将带来约1%的同比增长提振。公司仍将依赖于广告变现效率与用户参与度的提升，尤其是在Facebook与Instagram的视频内容和AI推荐方面。管理层同时提醒，2025年第四季度的同比增长将放缓，原因在于去年同期高基数的影响。
在广告供给方面，Meta将进一步扩大广告位覆盖，包括在Threads和WhatsApp的Feed及Updates Tab中引入广告。尽管短期内这两项贡献有限，但管理层认为中长期具备可观潜力。此外，公司预计WhatsApp广告由于定向能力受限、面向低变现市场，其CPM将持续低于Facebook和Instagram。
Meta强调将继续在广告系统效率、创意生成AI工具与跨渠道转化归因（如Incremental Attribution、OmnichannelAds）方面发力，以提升整体广告ROI。加上AI模型的持续升级，第三季度广告转化效率仍具备边际改善空间。风险提示：1）AI需求不及预期；2）地缘政治环境干扰供应链；3）AI数据中心建造放缓