每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：巩固良好局面，解决突出问题——7月政治局会议前瞻。7月政治局会议召开在即，上半年中国GDP同比增速达到5.3%，经济数据好于预期，我们可以从两个层面去展望下半年经济工作重心：一方面，巩固经济发展良好局面，保持“更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策”基调，加强政策储备，维护社会稳定大局；另一方面，解决过去一段时间经济运行中存在的突出问题，包括物价低位运行、投资增速持续下行、消费政策接续等。我们在2025中期展望报告中明确提出，促进物价合理回升成为重中之重，中国正在等待一场“新供给侧改革”，新发展格局下的供给侧改革和扩大内需是未来市场关注的核心主线。
固收：权益市场继续向上，高波策略仍占优——转债量化类策略更新。策略绩效及策略推荐：上一周期（7.8-7.21）低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略分别录得2.6%、2.3%、4.8%（同期基准2.4%）。今年以来，三类策略绩效分别为9.7%、21.3%、38.4%（同期基准10.3%），累计超额收益率-0.6%、11.0%、28.1%。上个周期权益市场回升，万得全A/中证转债累计上涨4.1%/2.4%，高价高弹性策略延续占优。年初至今改良双低、高价高弹性策略分别有11.0%、28.1%的显著超额收益。
ESG：多路径下RWA政策研究框架——RWA跟踪系列。一是可以优选监管制度连续性与确权能力强的区域作为中长期布局重点。二是利用低税负与宽松监管的“激励区”开展早期试验型部署。三是可以寻找税收政策变化带来的政策红利窗口。四是谨慎评估监管协调性较弱国家的法律风险与运营成本。
农业：7月生猪盈利改善，H1宠食出口额微增。1）我们持续重点强调关注生猪养殖行业的攻守兼备布局机会，基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，25年猪价同比或呈下行走势，年内相对平稳运行，叠加成本下行带来的利润超预期，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企。2）宠物食品行业处成长过程中，优质企业市占率呈提升趋势。3）黄鸡价格与猪价有一定相关性，且考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能。4）可关注养殖链后周期，包括饲料龙头海大集团，及动物疫苗相关企业。
钢铁：雅江项目开工，钢铁行业政策等多重催化利好。在供给侧反内卷持续推进的背景下，钢铁行业产能向优质龙头集中。近日雅下水电工程项目开工，有望提振基础钢材和特钢需求；同时，国务院《农村公路条例》公布，释放乡村基建改造信号。我们认为行业有望受益于基建项目需求释放和反内卷产能调控加速。