“反内卷”政策持续发力，钢铁板块估值修复未止钢铁

（以下内容从信达证券《“反内卷”政策持续发力，钢铁板块估值修复未止钢铁》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.90%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨1.64%，长材板块上涨2.78%，板材板块上涨4.51%；铁矿石板块上涨7.16%，钢铁耗材板块上涨3.89%，贸易流通板块上涨4.80%。
铁水产量环比下降。截至7月11日，样本钢企高炉产能利用率89.9%，周环比下降0.39百分点。截至7月11日，样本钢企电炉产能利用率50.4%，周环比下降0.69百分点。截至7月11日，五大钢材品种产量761.0万吨，周环比下降12.33万吨，周环比下降1.59%。截至7月11日，日均铁水产量为239.81万吨，周环比下降1.04万吨，同比增加0.49万吨。
五大材消费量环比增加。截至7月11日，五大钢材品种消费量873.1万吨，周环比下降12.19万吨，周环比下降1.38%。截至7月11日，主流贸易商建筑用钢成交量9.9万吨，周环比下降0.75万吨，周环比下降7.04%。
库存环比增加。截至7月11日，五大钢材品种社会库存914.0万吨，周环比下降2.12万吨，周环比下降0.23%，同比下降29.02%。截至7月11日，五大钢材品种厂内库存425.6万吨，周环比增加1.77万吨，周环比增加0.42%，同比下降12.29%。
普钢价格环比增加。截至7月11日，普钢综合指数3428.5元/吨，周环比增加38.51元/吨，周环比增加1.14%，同比下降10.21%。截至7月11日，特钢综合指数6573.2元/吨，周环比下降3.29元/吨，周环比下降0.05%，同比下降4.44%。截至7月11日，螺纹钢高炉吨钢利润为196元/吨，周环比增加9.0元/吨，周环比增加4.81%。截至7月11日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-91元/吨，周环比增加4.0元/吨，周环比增加4.21%。
主焦煤价格环比持平。截至7月11日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为751元/吨，周环比上涨27.0元/吨，周环比上涨3.73%。截至7月11日，京唐港主焦煤库提价为1310元/吨，周环比上涨60.0元/吨。截至7月11日，一级冶金焦出厂价格为1440元/吨，周环比持平。截至7月11日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.64天，周环比增加0.1天，同比增加1.3天。截至7月11日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.38天，周环比增加0.9天，同比增加2.5天。截至7月11日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.03天，周环比增加0.6天，同比增加0.6天。
本周，铁水日产环比下降，但仍超出往年同期水平（截至7月11日，日均铁水产量为239.81万吨，周环比下降1.04万吨，同比增加0.49万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降0.23%，五大钢材品种厂内库存周环比增加0.42%。本周原料价格整体下跌，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨27.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨60.0元/吨。需注意的是，7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议指出，纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是“五统一、一开放”，即统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续扩大对内对外开放。并且强调，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，吨钢利润或继续扩大，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、方大特钢、中信特钢、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。