高速增长的能源海运物流服务商，加速全球市场拓展

（以下内容从海通国际《高速增长的能源海运物流服务商，加速全球市场拓展》研报附件原文摘录）
要闻回顾以及最新动态
最近，海通国际邀请位于阿布扎比的全球能源海运物流商阿布扎比国家石油物流与服务公司（“ADNOC L&S”，海通国际未覆盖），与多家机构投资者举行了会谈，探讨了公司的业务前景和全球航运业。讨论强调了公司的增长战略及其从阿布扎比国家石油公司集团获得的支持，此外还强调了公司在全球拓展和清洁能源/脱碳领域的业务。公司专注于增长，目标是实现低两位数无杠杆内部收益率（IRR），并对大多数航运市场前景持乐观态度。
点评
阿布扎比国家石油物流与服务公司背景介绍：阿布扎比国家石油物流与服务公司是一家总部位于阿布扎比的全球综合能源海运物流公司。公司的主要股东是阿布扎比国家石油公司集团（自2023年6月首次公开募股以来，公司一直奉行有机和无机增长战略）。公司将业务分为3个主要板块，即1.综合物流（其中87%的营收来自长期合约），2.航运（其中约7%的营收来自长期合约，2026财年-2029财年预计提高至约17%），以及3.服务（其中约100%的营收来自长期合约）。综合物流业务包括海上承包（截至2024财年末有50艘船舶和46个自升式驳船）、海上服务和海上项目（截至2024财年末分别有68艘船舶）。航运业务包括油轮、燃料气运输船和干散货/集装箱运输子板块（截至2024财年末，共运营57艘船舶，包括已订购的液化天然气运输船（LNGCs）及1艘已交付船舶），。该公司已订购和/或将交付4艘新建的超大型原油运输船（VLCC），配备双燃料发动机，以及5艘双燃料超大型天然气运输船（VLGC），这些船只将加入AW Shipping船队（该船队成立于2020年，是与万华化学合创的合资公司，负责将液化石油气（LPG）及其他石油产品运输到亚洲市场）。公司最近通过收购Navig8扩展了船队，进一步推动其航运和综合物流及服务业务的增长。
强劲增长战略：公司的战略是专注于1.在现有服务基础上提供附加值，2.拓展其国际航运和综合物流业务，3.扩展国际和优质成长客户群（目标为中东和北非地区，液化天然气进口终端基础设施和自升式驳船），以及4.开拓新的相关垂直领域，如环保气体运输（如氢气、甲醇和氨），并降低自身碳排。公司签订长期合约，因为这有助于抵御市场波动带来的影响。公司指引预计其无杠杆内部收益率（IRR）将达到低两位数，而对于长期合约类投资，目标IRR是高单位数。公司指引预计今年盈利将同比增长低双位数，且中期同比增长高单位数。
有利航运前景：公司认为，当前油轮市场供需基本面向好，主要受益于吨海里需求增长、新造船交付量有限以及船舶报废数量上升。公司还认为，由于需求增长温和以及船队的扩张，今年干散货市场可能趋于疲软。然而，在本十年液化天然气项目存在延期的情况下，公司对液化天然气航运业务持乐观态度。
风险提示：1.航运日费率下滑，2.能源产品需求下降，3.船员紧缺，4.地缘政治风险