电力设备行业跟踪周报：人形机器人亮点不断、锂电新能源旺季启动

（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：人形机器人亮点不断、锂电新能源旺季启动》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备7338上涨0.64%，表现弱于大盘。核电涨3.71%，新能源汽车涨2.59%，风电涨2.46%，发电设备涨1.96%，锂电池涨1.14%，电气设备涨0.64%，光伏跌0.48%。涨幅前五为东软载波、泰豪科技、杭电
股份、万马股份、方正电机；跌幅前五为南都电源、新时达、新宏泰、英威腾、杉杉股份。
行业层面：人形机器人：上交所举办人形产业座谈会；上海人工智能实验室发布了“全球首个人形机器人自主站立控制算法”；优必选在极氪5G智慧工厂开展全球首例多台、多场景、多任务的人形机器人协同实训；智元姚卯青：人形机器人走进家庭还需5年左右时间；银河通用重磅发布全球首个端到端具身抓取基础大模型GraspVLA。储能：云南省发改委、云南省能源局：云南下发14.5GW新能源项目，按10%配储；浙江省能源局：发布《2025年新型储能项目建设及储备计划》，全省将新增并网140万千瓦新型储能设施；国家发改委：2025年进一步规范新型储能并网管理，深化新能源上网电价市场化改革；老挝：首个光伏+储能项目并网发电投产。电动车：乘联会：2月国内电动车批发预估84万辆，同环比+82%/-5%；欧盟“松绑”车企碳排放规则，可放宽至3年内实现原定25年需达成的目标；宁德时代逾50亿元加码电池回收；鸿蒙
智行问界M8定档4月上市，定位“家庭智慧旗舰SUV”；零跑B10定价13万元标配激光雷达；奇瑞在港
提交上市申请；东风日产牵手华为、Momenta；2025年第9周销量榜：理想回归榜首，小米升至第二；特朗普政府再次对所有中国商品追加10%的关税，自中国进口的锂电池的最终综合税率达到了48.4%；宁德时代推出“坤势”底盘商用车解决方案，与一汽解放/陕汽集团/庆铃汽车达成战略开发合作；18亿欧元！欧盟拟强化电动汽车电池原材料供应链；市场价格及周环比：钴：SMM电解钴21.00万/吨，+14.1%；镍：上海金属网13.07万/吨，+2.8%；碳酸锂：SMM工业级7.31万/吨，-0.2%；国产主流厂商7.52万/吨，-0.5%；金属锂：百川65万/吨，-1.5%；氢氧化锂：SMM国产7.0万/吨，-0.1%；SMM电池级7.51万/吨，-0.2%；
前驱体：SMM四氧化三钴16.00万/吨，+37.3%；硫酸镍2.72万/吨，+1.7%；三元523型7.30万/吨，
10.6%；正极：14.65万/吨，+1.7%；三元622型12.80万/吨，+4.1%；负极：百川石油焦0.32万/吨，-2.7%；人造石墨SMM钴酸锂16.35万/吨，+17.4%；SMM磷酸铁锂-动力3.38万/吨，+0.04%；三元811型低端2.05万/吨，+7.9%；人造石墨中端3.15万/吨，+3.3%；六氟磷酸锂：百川5.85万/吨，-1.7%；电池：SMM方形-三元5230.381元/wh，+0.3%。新能源：3月6日郑栅洁表示，国家发展改革委将分行业出
台化解重点产业结构矛盾具体方案；G12R硅片涨价落地，分布式组件持续上涨；大唐集团22.5GW光伏组
件框采公布中标候选人，价格0.692-0.705元/W；李强总理政府工作报告中提出，发展海上风电，综合整治内卷式竞争。根据Solarzoom，本周硅料43.00元/kg，环比持平；N型210硅片1.55元/片，环比持平；N型182硅片1.20元/片，环比涨1.69%；双面Topcon182电池片0.30元/W，环比涨1.69%；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.72元/W，环比持平/涨1.41%；玻璃3.2mm/2.0mm22.25/13.75元/平，环比涨14.10%/涨14.58%。风电：本周招标1.31GW：陆上1.31GW/海上暂无；本周开/中标1.67GW：陆上1.67GW/海上暂无；本月招标3.21GW：陆上2.91GW/海上0.3GW；本月开/中标2.73GW：陆上2.73GW/海上暂无；25年招标11.35GW：陆上10.50GW/海上0.85GW；25年开/中标8.86GW：陆上8.35GW/海上0.50GW；本月开标均价：陆风1710元/kW，陆风（含塔筒）2061元/kW。
公司层面：隆基绿能：“隆22转债”转股价格由58.28元/股向下修正为17.50元/股，自3月11日起生效。科华数据：发布提前赎回“科数转债”公告，赎回价100.32元/张。禾迈股份：控股股东杭开集团拟210高
增持，金额不低于1.115亿，不超过2.23亿。通威股份：经国际权威认证机构TüV测试，通威THC效异质结组件在2384*1303mm标准组件尺寸下，功率达到783.2W，转换效率突破25.21%，再度打破由通威保持的组件功率纪录，并第8次刷新异质结组件功率世界纪录。天合光能：实际控制人、董事长高纪凡、天合富家董事长高海纯将同时担任天合富家联席总裁。特变电工：控股公司防城港中丝路新材料科技有限公司投资建设年产240万吨氧化铝项目，总投资68亿，资本金20亿元。圣阳股份：上海宽德私募基金管理中心通过深交易所集中竞价交易累计增持0.25亿股，占总股本5.5543%。
投资策略：机器人：科技公司纷纷入局人形，初创公司密集发布产品更新，25年国内外量产元年共振，近
期催化剂众多，包括3月英伟达GTC大会、各大厂商新品发布会，行情从T链放大至1+N，当前位置核心公司仅为100万台机器人销量情况下机器人业务15-20x的估值，我们继续全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。储能：美国大储需求持续旺盛，因26年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内6月后新能源入市将极大提高储能质量；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；欧美降息，有望带动户储和光商储好转；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR头。电动车：2月国内电动车批发预估84万辆，同环比+82%/-5%，略好于预期，1-2月累计批发173万辆，为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙同比增长49%，预计3月销量恢复，全年维持25%增长预期。欧洲2月9国合计销量17万辆，同环比18%/2%，符合预期，虽碳排考核周期放宽至3年，但市场此前已下修预期，预计欧洲28年销量提速；短期看，3月排产环比增长10-15%，已明显恢复，预计25年Q2基本可达24Q4平均水平。且供需关系持续好转，B价格谈判已落地，C价格谈判近期落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。工控：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。光伏：①协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；②行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25年全球装机预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期，近期国内抢装开始，硅料、硅片、电池价格小涨，组件价格亦开始修复，Q2是较好的时
间窗口，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。
风电：24年10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，铸件价格谈涨5-15%落地，叶片等仍在谈判中，继续看好风电，推荐海缆、铸件、海塔、叶片和整机龙头等。电网：25年电网投资确定增长，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，AI数据中
心催生新的需求，继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著）、科达利（结构件全球龙头优势突出稳健增长、大力布局机器人）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、伟创电气（变频伺服传统行业为主持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠优势明显）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、日月股份（大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、科士达（受益国内AI资本开支新周期、UPS龙头）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预
期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本
优势显著、价格底部有望企稳反弹）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器开始放量）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能、德方纳米、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、TCL中环、振华新材、三一重能、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：北特科技、峰岹科技、斯菱股份、厦钨新能、英维克、明阳电气、多氟多、天际股份、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、新强联、通灵股份、快可电子、中科电气、
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风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期