科创板周报：DeepSeek高成本利润率利好AI产业链上下游

（以下内容从中国银河《科创板周报：DeepSeek高成本利润率利好AI产业链上下游》研报附件原文摘录）
核心观点（2.24-2.28）
上周科创板下跌2.12%，整体交易活跃度有所上升。上周科创板日均成交额约为1,894.47亿元，较前一周的1,634.78亿元上升；科创板平均换手率为19.93%，较上周上升，但仍低于北交所、创业板；相比其他三大板块，科创板涨跌幅弱于北交所、沪深主板，下跌2.12%，但高于创业板。从行业来看，上周科创板大部分行业下跌，黑色金属行业周涨幅最大（+6.95%），家用电器行业跌幅最大（-8.76%）。截至2025年2月28日，科创板上市公司总数为585家，总市值为80,906.22亿元。其中，翱捷科技（+30.00%）涨幅领先，其次是芯原股份（+27.41%）等，跌幅最大的是德科立（-33.91%）。
科创板整体PE约为50.77，与科创50的估值差较上周缩小。科创板整体PE约为50.77，高于其他三大板块。按科创板一级子行业分类来看，电子行业平均PE是所有行业最高，行业平均PE为95.11倍，农林牧渔行业最低，为14.30倍。对比A股来看，科创板超半数行业的平均PE高于A股同行业，而PE低于A股同行业较多的依次为电力设备、社会服务、环保、医药生物、农林牧渔、机械设备、交运设备和基础化工。截至2月28日，科创50的PE约为58.18。上证指数和沪深300的市盈率分别为12.54和12.02倍。纳斯达克指数及创业板指市盈率为29.77倍和33.13倍。科创板整体与科创50的估值差为7.42，较上周（7.91）缩小。
科创板577家公司发布了2024年业绩快报。577家公司中有250家实现营业收入和净利润同比双增长，其中，营收、净利润同比增幅均在50%以上的有28家。共有379家公司实现营收正增长，增速最高的三家为智翔金泰（+2384.10%）、亚虹医药（+1366.01%）、百利天恒（+936.31%）；共有288家公司实现归母净利润正增长，增速最高的三家为思特威（+2651.81%）、生益电子（+1428.23%）、微电生理（+817.40%）。
DeepSeek官方披露大规模部署成本和收益，理论成本利润率达到545%。3月1日，DeepSeek发表题为《DeepSeek-V3/R1推理系统概览》的文章，文章假定GPU租赁成本为2美元/小时，总成本为87072美元/天；如果所有tokens全部按照DeepSeekR1的定价计算，理论上一天的总收入为562027美元/天，成本利润率为545%。DeepSeek高成本利润率显示推理成本有望进一步下降，AI平权时代到来，利好端侧AI及AI应用提供商。同时，模型层的高利润率也给产业链上下游带来利润空间，对算力及云服务商都形成利好。
上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品。科创50周涨跌幅为-1.46%，科创100周涨跌幅为-2.93%。科创板指数基金产品大部分下跌，鹏华上证科创板新能源ETF涨幅最大（+3.21%）。上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品，中欧科创主题A跌幅最小（-0.23%）。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。