建筑装饰行业跟踪周报：继续关注复工资金到位情况，推荐国际工程板块

（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：继续关注复工资金到位情况，推荐国际工程板块》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2025.2.17–2025.2.21，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-0.45%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1%、2.06%，超额收益分别为-1.45%、-2.51%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）农发行2024年投放超千亿元贷款支持水利建设：农发行2024年投放水利建设贷款1805亿元，贷款余额8822亿元，反映政策性银行对于水利等基础设施重点领域的有力资金支持，有望支撑水利投资持续保持较快增长和实物需求落地，利好相关工程和材料需求。
周观点：（1）节后工地复工节奏较去年同期仍处偏缓状态，而同时看到1月新增社融超预期，主要来自企业信贷和政府债券融资拉动，2025年开年专项债发行有所加快，融资端的改善叠加此前增量财政政策逐渐释放，我们认为后续对投资端和实物量的效果将逐渐显现。基建整体需求景气保持的情况下，我们认为国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。保险及社保等中长期增量资金入市有望利好低估值、稳定分红的行业龙头、白马以及破净央国企估值修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
（2）出海方向：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高，对外投资平稳发展；特朗普任职后近期开启关税贸易摩擦，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码。近期俄乌局势有缓和预期，区域恢复建设值得关注。未来一带一路战略推进，基建合作仍会是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。