医药行业周报：港股流动性改善，建议关注低估值小市值医药标的，关注歌礼制药、和铂医药、和誉医药等

（以下内容从德邦证券《医药行业周报：港股流动性改善，建议关注低估值小市值医药标的，关注歌礼制药、和铂医药、和誉医药等》研报附件原文摘录）
投资要点：
港股流动性改善，关注低估值小市值医药标的。随着港股流动性的回升，港股小市值股票表现亮眼，多支小市值biotech年内涨幅超50%。低PB资产值得关注。建议关注歌礼制药、和铂医药、和誉医药、徳琪医药、科济药业、来凯医药等；
歌礼制药：减重降糖催化丰富，看好管线潜力。ASC30Ib数据亮眼，美国Ib期取得积极期中结果。研究包括3个队列，每个队列中8名患者服用ASC30片，2名患者服用安慰剂。期中结果显示，每日一次服用ASC30口服片治疗28天后，队列1、队列2体重相对基线分别下降4.3%、6.3%，经安慰剂校准后的体重相对基线平均各自下降4.2%、6.2%。队列3预计将于2025年3月底完成，顶线结果预计随后发布。作为首款也是唯一一款既可每日一次口服也可每月一次皮下注射的用于治疗肥胖的小分子GLP-1R激动剂，Ib期数据显示出了有望成为同类最佳药物的潜质。我们期待ASC30后续口服与注射临床数据的进一步读出。
和铂医药：丰富的创新平台，多个潜力品种在研。2025年01月10日，和铂医药宣布与科伦博泰生物就HBM9378/SKB378与Windward Bio签订许可协议，有权获得总计高达9.7亿美元的首付款和里程碑付款，以及分级特许权使用费。2025年02月20日，和铂医药与英矽智能达成战略合作，共同推进AI驱动抗体药物研发。
和誉医药：依帕戈替尼治疗肝癌进入注册临床，2024将实现扭亏。2024年12月16日，和誉医药宣布，依帕戈替尼获CDE批准开展治疗肝细胞癌（HCC）的注册性临床研究。这项研究将作为支持依帕戈替尼上市的关键依据。2025年1月20日，公司发布正面盈利预告，预期2024年年度总收入约为人民币5.04亿元，全年实现扭亏为盈。主要得益于匹米替尼(pimicotinib/ABSK021)的授权协议及默克公司的7000万美元(4.97亿人民币)首付款。
徳琪医药：希维奥新适应症纳入医保，接入DeepSeek加速药物开发。2024上半年希维奥®销售额人民币6,080万元，2024年7月，继首次被批准用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤（R/R MM）之后，在中国获批第二项适应症，用于治疗R/R DLBCL。2025年2月19日德琪医药宣布，公司计划加大投入，整合资源成立专门的AI部门。
行情回顾：本周（2025年2月17日-2025年2月21日）申万医药生物板块指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.87%，医药板块在申万行业分类中排名第9位；2025年初至今申万医药生物板块指数上涨3.93%，跑赢沪深300指数2.83%，在申万行业分类中排名第8位。本周涨幅前五的个股为安必平（48.91%）、迈威生物-U（21.69%）、国际医学（20.07%）、翔宇医疗（16.64%）、三生国健（15.89%）。
整体投资策略及配置思路：AI的发展带动AI医疗的全面普及，大量医疗企业接入DS、华为等AI模型，开始摸索AI在医疗的应用。我们认为，1）拥有大量底层病人数据的企业将有很大的C端G端应用落地空间，2）拥有医保数据的企业有望深入应用AI，3）AI制药继续升级，建议关注此类公司。
月度投资组合：康方生物、再鼎医药、康诺亚、和黄医药、人福医药、兴齐眼药、昆药集团、开立医疗、山东药玻、浙江医药、热景生物。
风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。