宏观周报：复工节奏出现分化—高频数据下的线索

（以下内容从开源证券《宏观周报：复工节奏出现分化—高频数据下的线索》研报附件原文摘录）
供需：工业生产强于基建开工
1.基建开工：开工率季节性回升，处于历史同期中低位。最近两周（2月8日至2月21日），石油沥青装置开工率季节性回升，绝对值处于历史同期中低位；磨机运转率、水泥发运率季节性回升，绝对值仍处于历史同期中低位。
2.工业生产端，化工链开工有所上升，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率季节性回升，汽车轮胎开工率延续高位，高炉、焦炉开工率震荡偏弱运行。
3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比有所回落。工业需求端，2月前13天，电厂煤炭日耗均值整体较1月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比下降15.3%。最近两周，地产链需求偏弱，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡下行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史高位。
商品价格：大宗商品震荡分化运行
1.国际大宗商品：分化运行。最近两周，原油价格震荡下行，铜、铝价格震荡上行，黄金价格震荡上行。
2.国内工业品：震荡偏强运行。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡分化运行。最近两周，黑色系商品价格震荡分化运行，铁矿石价格回升、螺纹钢回落。化工链商品价格震荡分化运行，最近两周，顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周有所上升，甲醇、聚氯乙烯下降。建材价格分化运行，最近两周，沥青、玻璃平均价格较上两周均有所下降，水泥有所上升。
3.食品：农产品价格有所回落，猪价有所回落。最近两周，农产品价格有所回落，农产品价格200指数平均值较上两周环比回落3.9%，猪肉价格有所回落，猪肉平均批发价较上两周环比回落5.3%。
地产与流动性：商品房成交同比保持正增
1.商品房：成交同比由负转正。新建住房市场看，最近两周（2月8日至2月21日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升203.1%，从季节性上看略高于2024年农历同期，较2022、2023、2024年农历同期分别同比-51.9%、-41.7%、+4.5%，成交同比由负转正。一线城市成交面积同比保持正增，较2022、2023、2024年农历同期分别同比-54.4%、-37.1%、+17.1%。二手房市场看，价格方面，截至2月10日，二手房出售挂牌价指数有所回落；成交量方面，最近两周(2月8日至2月21日)，北京、上海、深圳二手房成交面积同比保持正增，较2024年同期分别同比+49%、+35%、+45。
2.土地：成交面积环比上升，同比下降。截至2月16日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升33.9%，2月当月同比下降20.4%。
3.流动性：资金利率有所回升。最近两周，资金利率有所上行。截至2月21日，R007为2.31%，DR007为2.22%；央行实现货币净回笼931亿元；质押式回购成交量共为41.4万亿元。
交通运输：地铁出行同比回落，出口运价有所回落
1.居民出行：地铁出行同比回落。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回升68.4%，农历同比下降0.1%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降3.4%，农历同比上升1.0%。
2.运价：出口运价有所回落。最近两周，出口运价有所回落，内贸运价延续回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+11.7%、+3.1%、-6.1%。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。