建筑装饰行业跟踪周报：关注政府融资和资金到位情况，期待增量政策

（以下内容从东吴证券《建筑装饰行业跟踪周报：关注政府融资和资金到位情况，期待增量政策》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2025.2.10–2025.2.14，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.28%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.19%、1.67%，超额收益分别为0.09%、-0.39%。
行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）1月金融数据发布：1月社融增量7.06万亿，同比多增0.58万亿元，社融存量同比增长8.0%，同比持平。2025年1月人民币贷款增加5.13万亿，同比多增0.21万亿。新增社融超预期主要得益于企业信贷表现亮眼和政府债券融资的持续拉动，但居民端表现相对偏弱。随着政策前置发力，信贷数据改善，后续可关注基建地产链条景气度和实物需求的改善。（2）全国铁路建设有序推进取得良好开局：2025年1月全国铁路固定资产投资完成439亿元，同比增长3.7%，考虑春节错位因素，反映铁路建设投资开局良好，延续较快增长。随着财政发力继续支持两重项目，铁路等重点基建领域投资有望延续较快增长，实物需求加快落地。
周观点：（1）1月新增社融超预期，主要来自企业信贷和政府债券融资拉动，2025年开年专项债发行有所加快，此前增量财政政策对投资端和实物量的效果逐渐显现，展望25年上半年财政政策对实物量需求的积极影响有望延续。2024年12月基建投资累计同比增速较上月加快0.2pct至4.4%，财政政策发力对投资端的拉动有所显现。此前国务院国资委发布央企市值管理工作若干意见，明确提出要将市值管理作为一项长期战略管理行为，将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，我们认为国资考核的优化将促进央企进一步提升经营质量，叠加地方化债落地，建筑央企报表质量有望改善。保险及社保等中长期增量资金入市有望利好低估值、稳定分红的行业龙头、白马以及破净央国企估值修复。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
（2）出海方向：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%创历史新高，对外投资平稳发展；特朗普任职后近期开启关税贸易摩擦，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码。预计基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。