晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
2025年1月美国CPI数据点评：通胀虽有噪音，但也足以逼停3月降息核心观点：1月美国CPI全面大超预期，除1月季节性的价格重置效应季调因子年度更新影响外，加州山火推升车险等同样对1月CPI造成扰动。向前看，1月超预期的非农与通胀虽伴随噪音，但也足以让美联储3月不降息。我们认为2-4月美国通胀仍能在基数效应与居住通胀推动下走低，但5月以后，上述因素对通胀将反而构成逆风，同时特朗普减税关税、移民政策效果逐步显现，25H2美联储或更难降息。
宏观点评20250213：市场放量突破，金融地产等权重板块拉升
事件A股成交额较周二略增加，多数板块上涨。沪指上涨0.85%至3346.39点，较24年末下跌0.16%；创业板指上涨1.81%至2191.76点，较24年末上涨2.34%；风格指数方面，代表大盘股的沪深300上涨0.95%至3919.86点，较24年末下跌-0.38%；中证500上涨1.40%至5940.53点，较24年末上涨3.75%。行业层面，房地产上涨3.10%，电子上涨2.67%计算机上涨2.56%，有色金属下跌0.62%，煤炭下跌0.42%，纺织服饰下跌0.25%。市场成交额为17118.76亿元，较前一交易日放量338.93亿元北向资金总成交1948.67亿元；南向资金净买入75.11亿元。板块方面DeepSeek：消息面，国家超算互联网平台推出“AI生态伙伴加速计划”提供3个月DeepSeekAPI接口免费使用、千万卡时算力资源池等激励。近期芯片厂商、电信运营商、手机、汽车企业等陆续接入DeepSeek。培育钻石：消息面，中国科研团队人工合成出超级钻石，为打破立方金刚石应用局限提供可能。算力租赁：DeepSeek爆火，国内AI产业链加速，提升算力层需求，算力板块上涨。AI医疗：AI在机器学习、蛋白质结构预测等领域的突破性成就，正逐步展现其在医药研发领域的巨大潜力。AI广泛应用于医药领域，除了应用于诊疗领域还广泛应用于手术机器人、医疗影响设备、辅助药物设计及基因检测等领域。机器人：人形机器人登上春晚；特斯拉为量产机器人做准备；Figure称在机器人上取得“重大突破”，机器人板块热度持续。影视、IP经济：《哪吒2》实时票房破91亿猫眼专业版最新预测总票房160.3亿元，冲击全球电影票房榜前五。智能驾驶、新能源车产业链：Robotaxi可以大大降低交通事故死亡率，萝卜快跑的实际出险率仅为人类驾驶员的1/14的，智能驾驶、新能源车产业链上涨。房地产：彭博称万科有望获得政府救助资金支持，地产板块拉升。
风险提示：市场风格变化，资金进场意愿不足，政策落地不及预期
固收金工
固收深度报告20250212：哪些房企受万科舆情波及较多？
央企地产债受万科舆情的负面影响相对有限，适宜风险偏好较低、风险厌恶型投资者关注。国企地产债受万科舆情的负面影响程度较央企地产债高，其在舆情发生时的安全性与稳健性较央企地产债整体有所不及，但不同地产国企的债券价格受到万科舆情冲击的程度因个体资质差异而有所不同，这为风险偏好中等甚至较高的投资者提供择券差异化空间。民企地产债受万科舆情的负面影响程度高于央国企地产债，就债券的安全性与稳定性而言明显偏弱，相对适宜风险偏好较高、热衷于短期交易型资金博弈的投资者加以关注，但其中营运稳健、杠杆水平及债务负担尚可的地产民企亦值得风险偏好中性的投资者在万科舆情风波平复后予以关注。风险提示：房地产行业下行风险；房地产政策落地进程不及预期；数据统计偏差。