文娱用品：哪吒2带火周边产品，优质IP具高稀缺性

（以下内容从德邦证券《文娱用品：哪吒2带火周边产品，优质IP具高稀缺性》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：哪吒2电影爆火，不断刷新国产电影票房纪录：截至2025年2月11日，国产动画电影《哪吒之魔童闹海》（后简称《哪吒2》）票房（含预售）突破90亿，成为中国影史首部票房破90亿电影，暂列全球电影票房榜第26名，全球动画电影票房榜第5位。在多个大热IP的助力下，据国家电影局统计，2025年春节档（1月28日—2月4日）电影票房95.10亿元，观影人次1.87亿，创中国影史春节档最高票房及最高人次。
内核丰富、制作优良的优质IP内容产品仍具备高稀缺性：我们认为，《哪吒2》取得巨大成功的根本原因在于其优质的内容力：1）获取不同圈层的情绪共鸣：作为动画类产品，其具备较高的兼容性，既能够让未成年人从“我命由我不由天”的哪吒的上天入地、反叛权威、斩妖除魔中看到爽感，亦具备成年世界的阶层固化、个人奋斗等的情感投射，在充满“大环境下的家国情怀”的春节档以差异化的流畅叙事杀出重围。我们认为，最大化集合满足观众的精神需求是其广受好评的根源；2）精良制作给予观众优秀观影体验：除了优秀的故事之外，《哪吒2》还具备能够代表中国电影工业最高水平的制作水准：成千上万的海底群妖挣脱锁链，每根绳索都能做到不穿模；哪吒在最终爆发形态突破穿心阵，遗留下的肉体就像是一幅人体毛细血管解剖图；怪兽甩出的锁链，展开之后变成了螃蟹等等。我们认为，优秀的特效更加促进了叙事表达，更易以视觉冲击力引起观众的进一步共鸣。
IP爆火带来下游产品共振，周边产品销售火爆：
1）潮玩周边：当前，《哪吒2》已推出潮玩、手办、雕像、卡牌、文具、食玩、徽章、立牌、出版物、毛绒产品等多类玩具周边产品，相关公司包括泡泡玛特、名创优品、万代南梦宫、卡游等。以泡泡玛特为例，上线8天销售额破千万，盲盒售罄，预售发货排至6月15日，代表产品包括“天生羁绊”系列盲盒（藕粉哪吒、战斗敖丙等8款）等，售价69元/个。此外，名创优品、灵动创想、桑尼森迪等同样推出了盲盒玩具产品，卡游、集卡社、杰森娱乐等推出了相关收藏卡产品，中信出版推出相关绘本产品。国际潮玩龙头万代南梦宫同样联名推出了哪吒、敖丙手办，售价329元/个，相对高端。
2）食品饮料：包括蒙牛乳业等品牌，其中，蒙牛乳业相关产品销售额突破500万元。
3）生活用品：兔头妈妈推出奥拉氟防蛀儿童牙膏（哪吒联名款），定价39.9元/支，上线7天成交额环比增长383%，带动品牌2月成交额同比增长50%；元隆雅图推出荣耀-哪吒联名周边产品，包括“荣耀-哪吒”麻将套装、手机背膜、拆卸抱枕、水杯套装等，“荣耀-哪吒”麻将套装备受消费者追捧，成为爆款，为品牌方带来了更多的市场影响力。
4）黄金珠宝：哪吒的金手镯随着《哪吒2》的现象级爆火再次引起关注。五年前购入的《哪吒1》联名金手镯，随着金价从五年前约400元/克涨至超过800元/克，如今手镯价格同样翻倍，依然有不少网友求购同款，金价上升+IP加持，联名手镯投资价值凸显。
投资建议：正如我们在万代南梦宫业绩超预期时强调，当前我国优质IP远未达到天花板，有望持续引起下游板块共振：1）关注具备丰富IP矩阵与差异化产品打造能力的龙头企业：泡泡玛特短期内与哪吒2合作推出盲盒，市场反应良好，长期看以动漫、游戏等多业态提振自有IP声量，进一步打开单IP空间；布鲁可通过丰富IP矩阵+性价比竞争力抢占市场份额；关注传统文具、玩具企业IP化转型如广博股份、晨光股份、创源股份等；2）关注传统零售商转型品牌零售商：重点推荐名创优品，拥抱兴趣消费浪潮，逐步转型品牌零售商；关注爱婴室高稀缺性万代高达基地；关注百联股份谷子经济转型。
风险提示：行业竞争加剧，终端需求疲软，IP延展不及预期等