2025年度可选消费投资策略：消费新时代，拥抱大科技

（以下内容从上海证券《2025年度可选消费投资策略：消费新时代，拥抱大科技》研报附件原文摘录）
主要观点
可选消费：24年以旧换新政策发力，25年看好内外需求共振。
2024年以旧换新、扩内需促消费等政策陆续出台，带动内需消费整体逐步修复。2024年，我国整体消费结构性增长，新兴消费发展亮眼。2024年我国社零总额48.79万亿元，同比+3.5%，得益于消费创新动能持续增强叠加“以旧换新”等一揽子增量政策发力。数字消费活力强劲，2024年，实物商品网上零售额13.08万亿元，同比+6.5%，直播电商等新消费模式继续保持增长。
展望2025年：内需：扩消费政策有望带动内需稳健复苏。我们认为伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、地产刺激托底，25年内需有望逐步企稳；出口：美国降息周期，期待关税温和落地，出海长期成长不变。24年纺服/轻工/家电等可选消费行业海外进入补库周期，家电/体育用品等品类保持出口高景气。展望25年，美联储降息有望带动美国地产回暖，利好我国轻工出口链；另外，我国轻纺龙头企业已加速海外产能及供应链布局，有望抵御美国加征关税风险，长期看好出海供应链优势和市占率提升。
投资主线一：关注高潜力内需细分赛道投资机会。①把握高景气运动户外赛道增长机会，建议关注：安踏、李宁、波司登、三夫户外、浙江自然等；②品牌力提升、微信小店等新零售模式日益成熟、低估值，建议关注：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团；③关注促消费政策提振家纺消费，建议关注：富安娜、水星家纺。
投资主线二：AI+科技家电实现创新突破，看好出口长期成长机遇。家电和轻工行业持续进行产品创新及AI赋能，挖掘消费者需求，出口市占率有望提升，建议关注：九号公司（智能短交通与服务机器人龙头）、安克创新（泛消费电子品牌出海翘楚）、匠心家居（智能家居领军企业）、嘉益股份（保温杯出口龙头）、石头科技（科技清洁家电）。
投资主线三：关注家电以旧换新政策扩围、国补提振家居内需。2025年以旧换新政策扩围延续，建议关注：海尔智家、海信家电、公牛集团（围绕转换器主业、智能生态、新能源赛道持续研发创新产品）。伴随下半年地产政策组合拳出台，推动地产止跌回稳，叠加以旧换新、扩内需促消费政策落地见效，软体及定制家居龙头份额不断集中，建议关注：欧派家居、顾家家居、索菲亚等。
投资主线四：关注扩内需促消费提振下出行链板块机会。国家提出加快建设旅游强国、推动旅游业高质量发展等，近年全面放宽优化过境免签、助力冰雪产业高质量发展，发放消费券等提振出行及酒店餐饮行业回暖，建议关注：九华旅游、峨眉山。
风险提示：国内消费增长持续放缓风险；地产竣工及销售恢复速度低于预期风险；原材料价格大幅上涨风险；海外监管趋严风险；大客户流失
风险；汇率大幅波动风险。