2025年电动车&锂电投资策略报告：电车竞争力再上层楼，技术变革加速进行中

（以下内容从华福证券《2025年电动车&锂电投资策略报告：电车竞争力再上层楼，技术变革加速进行中》研报附件原文摘录）
投资要点
2025年国内外电车市场稳步提升，全球新能源车同比增速预期超20%。2024年新能源乘用车销量为1215.9万台，同比+37.1%；2025年新能源车销量初步预期为1520.2万台，同比+25%，综合需求维持高速增长；2024年欧洲市场销量预期同比基本维稳，25年在碳积分政策刺激下有望恢复增长，2025年新能源车销量预期约为362万台，同比增速约为24%。综合来看，2025年全球电车市场规模初步预期约为2197.5万台，同比+23%；
中游技术产品迭代，助力供需格局改善。根据鑫椤统计10月开工率，磷酸铁锂84%>负极82%>六氟磷酸锂69%>磷酸铁68%>湿法基膜65%>干法基膜47%>电池44%>电解液40.5%>三元正极39.8%>三元前驱体39%，快充负极、高压实密度铁锂等产品供需格局优化明显。经历2023-2024年深度的价格战，坚持创新研发、有稀缺技术优势、深度绑定重点客户的企业已经明显在洗牌中站稳脚跟，各环节盈利基本进入修复期。
固态电池带来颠覆性变革，快充/换电/钠电等新技术进入量产期。2024年国内车企、电池企业在固态电池上的布局节奏加快，部分车企规划2026-2027年有希望实现全固态电池装车，站在全球技术竞争的关键节点，固态电池的战略重要性提升，重点关注变化较大的电解质、负极、干法设备等环节。同时，快充、换电、钠离子电池等新方向技术也逐步打磨成熟，即将进入真正的量产期。
投资建议：新能源汽车：需求端来看，2025年值得关注的方向有新车型周期逻辑（吉利、比亚迪）、欧洲出海逻辑（比亚迪、零跑汽车）、头部手机厂商赋能（赛力斯、上汽集团、小米、江淮汽车）、豪华车渠道品牌切换下的盈利修复（中升控股、永达汽车）；锂电：建议关注1)成本曲线有优势的企业将和竞争对手拉开差距的：宁德时代、科达利、尚太科技、湖南裕能、中伟股份、天赐材料、亿纬锂能、天奈科技、恩捷股份、星源材质等。2)快充、高压密技术领先的：中科电气、富临精工、尚太科技、湖南裕能等；3)受益于排产景气、有价格弹性的：天赐材料、天际股份、多氟多、湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、嘉元科技、鼎胜新材等；4）新技术渗透率提升，具备细分贝塔的：【固态电池设备】纳科诺尔、曼恩斯特、先导智能、利元亨、信宇人、海目星、杭可科技等；【固态电池材料】厦钨新能、有研新材、道氏技术、天奈科技、璞泰来、当升科技、容百科技、三祥新材、瑞泰新材、奥克股份、恩捷股份、星源材质、蠡湖股份、鹏辉能源、南都电源等；【硅负极】元力股份、圣泉集团、道氏技术、硅宝科技、博迁新材、贝特瑞、璞泰来等；【大圆柱电池】逸飞激光、联赢激光、海目星、东山精密、斯莱克、东方电热、浙江荣泰等；【复合集流体】宝明科技、英联股份、东威科技、骄成超声、璞泰来、三孚新科等。【换电】联赢激光、博众精工等。
风险提示：新能源以旧换新政策不及预期、欧洲碳积分政策执行力度不及预期、海外关税政策风险、产业链盈利不及预期风险、新技术风险等。