建筑材料行业定期报告：城市更新积极推进，建材板块有望边际修复

（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：城市更新积极推进，建材板块有望边际修复》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周观点
全国城市更新工作部署视频会议20日在京召开，强调要有力有序有效推进城市更新重点任务；2024年全国城市更新项目共实施超过6万个，项目投资约2.9万亿；金融监管总局称截至1月23日房地产融资协调机制已支持1400万套住房建设交付；据新华社引国税总局数据，房地产交易契税优惠等税收减免新政实施首月，新增减免税116.9亿元；北京发布城市更新新政，支持企业“腾笼换鸟”盘活存量土地资源；据观点网引上海市房地产交易中心数据，上海今年1月1-23日一、二手房成交同比日均增39%、43%；广西组织开展返乡置业专题住房促消费活动；泸州可直接提取支付购房首付；常州2月5日起法拍房可以申请使用住房公积金贷款。考虑到：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望同步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
本周高频数据
截至2025年1月24日，根据中国水泥网数据，全国散装P.O42.5水泥市场均价为391.0元/吨，环比上周下降2.1%，较上月同比下降5.7%，较去年同比增长11.4%。全国玻璃（5.00mm）出厂价为1325.7元/吨，环比上周增长0.4%，较上月同比下降1.2%，较去年同比下降34.2%。
板块回顾
本周上证指数上涨0.33%，深圳综指上涨1.05%，建筑材料（申万）指数下跌1.31%。细分子行业来看，其他建材（-0.24%）、水泥制造（-0.53%）、耐火材料（-1.29%）、玻璃制造（-1.59%）、管材（-1.72%）、水泥制品（-2.17%）、玻纤制造（-2.35%）。
投资建议
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、
东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。