业绩受益于氧化铝价涨，深化全产业链布局

（以下内容从华安证券《业绩受益于氧化铝价涨，深化全产业链布局》研报附件原文摘录）
中国铝业(601600)
主要观点：
中国铝业发布2024年业绩预增公告
公司预计2024年实现归母净利润120亿元至130亿元，同比+79%至+94%；预计扣非后净利润115亿元至125亿元，同比+74%至+89%。
公司业绩高增主要得益于氧化铝价格上行
2024年现货铝价和氧化铝价格分别为19942.55元/吨和4078.05元/吨，较上年同期分别+6.58%和+39.71%，2024年氧化铝价格上行助力公司业绩提升。2025年1月23日铝价和氧化铝价格分别为20230元/吨和4129元/吨，Q1业绩仍有望保持。公司氧化铝完全自给，且在国内和几内亚均有铝土矿供给，一体化优势显著。
持续优化产业布局，电解铝产能有望提升
公司依托央企平台，获取国内外优质铝土矿资源并取得阶段性进展。产能方面，公司广西华昇二期200万吨氧化铝项目、内蒙古华云三期42万吨电解铝项目、青海分公司50万吨电解铝项目有序推进，后续氧化铝、电解铝产能持续提升，带动未来业绩增长。
投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为123.18/139.08/154.55亿元（前值为140.32/161.86/169.57亿元，由于成本上行下调），对应PE分别为11/10/9倍，维持“买入”评级。
风险提示
电解铝和氧化铝价格大幅波动；能源等成本大幅波动；产能释放不及预期等。