轻工制造行业：政策强调促消费，看好内需子板块复苏

（以下内容从华福证券《轻工制造行业：政策强调促消费，看好内需子板块复苏》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】中央经济工作会议提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，强政策信号下看好受益国补的家居、包装需求复苏，相关冰雪经济、银发经济，促生育政策相关子板块。
1）家居：商务部数据显示，截至2024年12月13日零时，消费品以旧换新政策整体带动相关产品销售额超1万亿元。其中，汽车以旧换新带动乘用车销售量超520万辆；家电以旧换新带动8大类产品销售量超4900万台；家装厨卫“焕新”带动相关产品销售超5100万件；电动自行车以旧换新带动新车销售近90万台。随着各地国补推进，家居社零已现好转，门店前端接单回暖也将逐步传导到工厂，持续看好行业25年趋势向上，短期估值修复为先、业绩也有望逐步改善进一步带动板块估值上行。定制龙头通过线上参与方式将国补拉通全国，迅
速扩大经销商参与覆盖面、大幅优化定制赛道的补贴逻辑，公司关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；软体龙头存量需求逻辑顺畅，建议关注慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；此外，持续看好政策鼓励的智能家居等新兴产业方向，公司关注好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特，以及家居卖场龙头居然智家、美凯龙。
2）造纸：截至2024年12月13日：双胶纸价格5362.5元/吨（持平），铜版纸价格5490元/吨（+20元/吨）；白卡纸价格4230元/吨（+10元/吨）；箱板纸价格3727元/吨（+30元/吨），瓦楞纸价格2876.25元/吨（+50.62元/吨）。浆价方面，针叶浆价格785美元/吨，阔叶浆价格550美元/吨。玖龙本周再次发布提价函，7大基地集体涨价，幅度30-80元/吨，箱板瓦楞纸价格中枢持续抬升，关注国补等消费政策刺激下箱板瓦楞纸需求回暖，盈利迎来改善。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。木浆系建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，以及自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份。
3）轻工消费：本周中央经济工作会议提出大力提振消费，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济，并制定促进生育政策。在新型消费领域，特别提到了智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。在政策催化与落地下，建议关注轻工文娱用品情绪消费新势能，以及与鼓励生育相关的方向。必选消费方面，随着未来国内消费环境回暖，建议关注文创龙头晨光股份经营拐点，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，建议关注主业为纸尿裤制造，并发力
自主品牌，外延并购优质标的豪悦护理。
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4）出口链：11月家具出口同比-2.7%，较上月有所放缓，与基数抬升有关。本周中央经济工作会议提出扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资，推动高质量共建“一带一路”走深走实，完善海外综合服务体系，积极培育外贸新动能，政策加持下有望托底明年海外贸易的不确定性。截至2024年12月6日海运费CCFI综指环比-0.6%，SCFI综指环比+1.0%。建议关注25年中大件跨境电商盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业，建议关注永艺股份、致欧科技、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居。
5）包装：奥瑞金本周发布公告，12月13日子公司华瑞凤泉取得要约收购交易的外汇登记相关《业务登记凭证》，本次交易的外汇登记手续已经完成。截至公告披露日，要约的各项先决条件均已达成，要约人后续将根据香港特别行政区监管规则的要求，于12月20日或12月20日前发出要约文件。金属包装关注行业整合进程，推荐昇兴股份、奥瑞金。部分省份国补范围扩大至消费电子，纸包装建议关注消费电子包装龙头裕同科技，以及纸浆模塑第一股众鑫股份。
6）新型烟草：从近期美国电子烟监管趋势看，合规减害、强调青少年保护为监管重点，合规产品优势扩大；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：根据ifind，2024年11月我国服装及衣着附件出口额926.2亿人民币，同比+2.8%。1-11月服装及衣着附件累计出口额10254亿人民币，同比+0.9%。随着各地消费补贴政策推进，部分区域线上线下补贴打通，补贴便利性不断提高，以旧换新政策效果加快释放，有望激发消费市场活力，品牌服饰、家居家纺的终端需求有望逐步回升。建议关注冰雪经济相关企业，关注波司登、浙江自然、牧高笛、三夫户外；关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的，富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。