农林牧渔行业研究：生猪出栏均重上行，关注旺季消费情况

（以下内容从国金证券《农林牧渔行业研究：生猪出栏均重上行，关注旺季消费情况》研报附件原文摘录）
投资建议
行情回顾：
本周（2024.12.09-2024.12.13）农林牧渔（申万）指数收于2709.28点(+1.98%)，沪深300指数收于3933.28点（-1.01%），深证综指收于2070.42点（+0.28%），上证综指收于3391.888点（-0.36%），科创板收于989.78点（-2.43%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的统一股份（+19.80%）、西部牧业（+13.55%）、金丹科技（+13.35%）等；跌幅排名居前的有安德利(-13.78%)、*ST傲农（-5.45%）、京基智农（-4.70%）等。
生猪养殖：
根据涌益咨询，截至12月13日，全国商品猪价格为15.75元/公斤，周环比-2.96%；15公斤仔猪价格为458元/头，较上周环比-12元/头；本周生猪出栏均重为129.52公斤/头，较上周+1.49公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-95.65元/头，盈利周环比-48.55元/头；自繁自养养殖利润为132.52/头，盈利周环比-39.79元/头。冬至前消费端持续好转，全国范围降温下屠宰量周环比增加约4%且日屠宰量持续增加，生猪价格整体呈现走强趋势，同时南方腌腊对中大猪需求较高，本周标肥价差小幅走阔。从体重数据来看，在大猪积极出栏的背景下涌益咨询统计出栏均重环比+1.9KG至129.52KG，预计冬至后整体出栏均重出现下降趋势，降重过程中供给端或存在压力。从供需角度看，冬至前南方生猪需求趋势提升，预计年前在消费需求回暖下猪价存在一定的反弹幅度，预计Q4行业依旧实现较好盈利，随后猪价或在降重影响下走弱。从产能数据来看，钢联统计样本显示11月份能繁母猪存栏环比+0.36%，较上月幅度有所减缓，其中规模场补栏速度变慢，中小散户能繁母猪存栏出现下降；说明在行业悲观预期下整体补产能速度较为缓慢，产能增量有限。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。
种植产业链：
玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。
禽类养殖：
本周主产区白羽鸡平均价为7.53元/千克，较上周环比-0.26%；白条鸡平均价为14.25元/公斤，较上周环比+0.35%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至12月13日，父母代种鸡养殖利润为0.98元/羽，较上周环比-28.99%；毛鸡养殖利润为0.00元/羽，周环比-100.00%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。