食品饮料行业周报：经销商大会传递信号，建议把握年底布局期

（以下内容从德邦证券《食品饮料行业周报：经销商大会传递信号，建议把握年底布局期》研报附件原文摘录）
投资要点：
白酒：经销商大会定调明年，优先把握低估值龙头布局机会。近期酒企密集召开经销商大会，为明年增长定调。截至今年10月，青花系列、巴拿马系列、老白汾等系列已达到2023年全年营收。汾酒在山西省内市场预计营收150亿元，市场占有率达79%。25年汾酒公司最重要的营销策略是稳健压倒一切，力求实现全要素突破高质量发展。我们认为，当下酒企普遍理性务实，合理降速对渠道减负。伴随一系列经济政策落地，25年企业、居民消费都有望回暖。头部企业经过不断进化，竞争力进一步增强，建议把握当前预期较低下的投资机会，25年建议把握三条主线，一是配置业绩确定性较强，有基本面支撑、渠道把控能力较强的行业龙头和区域酒龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，二是前期有所受损，若需求改善受益较大的水井坊、珍酒李渡、酒鬼酒等，三是受益前期改革，管理提质增效的老白干酒、金种子酒等。
大众品：各子板块长期逻辑不变，建议关注业绩超预期标的。（1）啤酒：三季报整体业绩受需求弱复苏及天气等影响表现较承压，但全年来看预计主要啤酒企业吨价有望保持稳中有升的态势。随着刺激消费系列政策出台，终端需求有望改善，我们认为餐饮等现饮场景的恢复有望带动啤酒结构升级延续，建议关注相对稳健的优1.《百润股份（002568.SZ）：董质龙头和改革势能向上标的。（2）餐饮供应链：三季报整体业绩承压，期待后续事长解除留置，公司生产经营稳定终端需求回暖。由于终端需求持续减弱，餐饮供应链企业三季报业绩整体承压，目向好》，2024.5.25前大部分公司估值水平已经处于历史较低水平，安全边际充足。后续期待伴随政策2.《食品饮料行业周报面促进终端消费，公司业绩能够筑底反弹，建议关注业绩韧性更强的龙头公司和后20240513-20240517-地产政策密集出台，看续需求有望修复的弹性标的。（3）休闲零食：企业业绩出现进一步分化，动销旺多板块需求反转》，2024.5.19季在即看好高势能标的表现。Q3休闲零食企业业绩分化，头部高势能企业成长韧性依旧，后续春节旺季有望带来业绩超预期的可能性。目前来看，头部企业的收入3.《食品饮料行业周报利润率水平有望保持稳定，建议关注公司能力优秀、成长韧性强劲的头部企业。（4）20240506-20240510-24Q1平稳落地，行业基乳制品：上半年伊利和蒙牛在出货节奏上均有所放缓，保持渠道与终端库存的合理本面无虞》，2024.5.12水平；我们预计Q3开始终端产品新鲜度有所提升，动销有望逐步恢复，建议关注4.《今世缘（603369.SH）：顺利Q4春节备货的情况。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中跨越百亿，增长势能强劲》，对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期2024.5.7的板块。
5.《口子窖（603589.SH）：业绩 投资建议：白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。符合预期，改革稳步推进》，啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。软饮料板块：2024.5.6建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、蒙牛乳业。餐饮供应链板块：建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的。休闲零食板块：建议关注红利延续标的如有友食品、盐津铺子和甘源食品和有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品等。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。
风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期