电新：新版分布式光伏管理办法正式发布

（以下内容从中国银河《电新：新版分布式光伏管理办法正式发布》研报附件原文摘录）
行情回顾：2024年11月15日-11月22日沪深300指数-2.60%；创业板指数-3.03%；电新指数-1.90%，行业排名第17。按照三级子行业拆分来看，燃料电池/核电/综合能源设备涨幅较大，分别为5.79%/0.97%/0.26%。
估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。Wind数据显示，2024年11月22日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为47.27倍，为10年历史估值分位点的54.90%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年11月22日，电网/储能/新能源车/风电行业的市盈率分别为25.08倍/84.75倍/33.85倍/46.57倍，为10年历史估值分位点的33.74%/56.02%/19.39%/79.52%。
行业数据：1）碳酸锂波动向上。Wind数据显示，截至11月22日，碳酸锂7.90万元/吨（+0.43%）；三元622前驱体6.9万元/吨（-3.50%），磷酸铁锂前驱体1.04万元/吨（环比持平）；三元622正极11.65万元/吨（+0.43%）；六氟磷酸锂5.73万元/吨（+0.79%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至11月20日，特级致密硅料36.0元/千克（环比持平）；单晶182硅片1.15元/片（环比持平）；单晶210硅片1.70元/片（环比持平）；单晶PERC182电池片0.29元/W（环比持平）；单晶PERC210电池片0.29元/W（环比持平）；单晶PERC组件单面0.69元/W（环比持平）；镀膜玻璃3.2mm21.50元/平方米（环比持平）；镀膜玻璃2.2mm12.50元/平方米（环比持平）；银浆正银含税价7977元/千克（环比持平）；EVA胶膜6.20元/平方米（环比持平）。
重要新闻：1）青海电力现货市场首次结算试运行完成；2）88.59亿！南方电网2024年主网线路材料第二批框架招标项目招标；3）国家能源局发布2024年1~10月份全国电力工业统计数据；4）全球首个单机15MW以上漂浮式项目EIA获批；5）《国家锂电池产业标准体系建设指南（2024版）》发布；6）《北京市新型储能产业发展实施方案（2024—2027年）》发布；7）工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法（2024年本）》；8）宁德时代首次实现动力锂电池铁路运输。
重要公告：1）迦南智能发布项目投资进展的公告；2）东方电缆发布建设东方中央研究院 总部项目的投资公告；3）海力风电发布限售股解禁的公告；4）三星医疗发布中标吉尔吉斯斯坦电能计量自动化系统计量装置的重大合同公告；5）爱旭股份、恩捷股份、德方纳米发布股份质押相关公告；6）天赐材料发布股份回购公告；7）鹏辉能源发布项目投资公告；8）杉杉股份发布董事长、副董事长变更公告。
最新观点及投资建议：
电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）国网、南网年中会议提高2024年电网投资。特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）电力设备出海正当时。重点关注金盘科技（688676.SH）、华明装备（002070.SZ）、思源电气（002028.SZ）、扬电科技（301012.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。
光伏：24年1-10月国内新增装机181GW，同比+27.2%，仍能维持较高增速，全年需求预计仍有支撑；供给过剩导致全行业盈利极致承压，产业链价格或维持底部运行待出清结束；在24Q2、25H1存在左侧布局机会，我们认为积极看待后续光伏行业短中长期发展，建议关注：1）前期承压时间长，或率先反转的辅材环节，如福莱特（601865.SH）、福斯特（603806.SH）等；2）出海大潮下领先的头部企业，如阿特斯（688472.SH）、晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）等；3）新技术代表企业，如协鑫科技（3800.HK）、东方日升（300118.SZ）等。
锂电：政策支持叠加价格战，上半年车市表现良好，电芯仍是优势环节。Q4行业开工率进入持续提升通道，企业盈利压力得以缓解。建议关注业绩相对坚挺、竞争优势明显的头部材料企业，以及持续修复的电芯龙头企业，建议关注宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、贝特瑞（835185.BJ）、科达利（002850.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、天奈科技（688116.SH）等。
风电：1）海风：国内市场，我们预计2025年海风有望装机达15-18GW，同比增长83.3%（取中值）。深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）陆风：以大换小以及分散式风电有望为行业新增长点，我们预计24-25年以大换小以及分散式风电装机新增有望达20GW/年。重点关注金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险：原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。