题材轮动持续性几何？

（以下内容从华福证券《题材轮动持续性几何？》研报附件原文摘录）
投资要点：
市场思考：本周市场震荡调整，全A收跌-0.91%。本周市场交易活跃，成交额保持在高位，其中3日突破2万亿，其余2日也保持在1.8万亿以上。从指数情况看，仅中证500录得正收益，创业板指和科创50受挫较重；从风格情况看，仅周期录得正收益，科技（TMT）和医药医疗受挫较重。本周行业涨跌分化，其中房地产、钢铁、商贸零售领涨，医药生物、通信、国防军工领跌。高位成交额或反映出当前短期资金参与热情依然活跃，随着各主题轮动演绎。本周行业轮动强度上升，最小市值指数主题热度较高，小盘风格占优，表明在流动性宽松背景下风险偏好并不低。近期市场在弱现实与强预期之间博弈，为题材炒作提供了空间，但本周五分歧出现、绩差股回调。下周是关键消息密集期，包括11月4日至8日召开的人大常委会、11月6日至7日召开的美联储议息会议、美国大选，关注各项政策落地后的验证。目前股债收益差降至小于+1标准差水平，后续的政策总量、节奏与方向或对市场情绪产生较大影响，静待各项政策验证。
市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差下降，小于+1标准差，估值分化系数上升。（2）市场情绪：市场情况有所收敛，行业轮动强度MA5上升，低于40预警值水平。市场小盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在稀土永磁、稀土、钒电池。（3）市场结构：市场量能环比上升，房地产、综合、建筑材料多头个股占比居前，公用事业、食品饮料、纺织服饰内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升87亿元，平均成交笔数较上周上升101万笔。陆股通成交额排名前三的标的为东方财富、宁德时代、贵州茅台，近5日涨幅分别为1.3%、-4.9%、-1.6%。杠杆资金净流入60亿元，主要流入行业为电力设备、电子、公用事业。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动128亿份,其中A50、科创板50、上证50更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均36亿份，同比上升177%。
行业热点：小米新品发布会亮点频出，中钢协将加快研究推进产能治理和联合重组。（1）小米SU7将在11月突破10万销量，SU7Ultra正式亮相。（2）中钢协将加快研究推进产能治理和联合重组。（3）第十五届中国航展在广东珠海举办，新型战机将公开露面。
行业配置：央国企+新质生产力。本周五绩差股出现回调，外加下周人大常委会、美国大选、美联储议息会议等关键消息密集期，或预示着题材炒作告一段落，市场或将迎来新方向。可关注：（1）低估值+业绩稳定，有安全边际的央国企。（2）科技创新主导下的新质生产力方向。（3）有超跌反弹和供给侧优化逻辑的光伏板块，有估值切换、稳增长、受益于LPR和存量贷款利率下降的地产后周期逻辑的家电板块。（4）受益于医保谈判支持、弹性较大的创新药板块。
风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。