(以下内容从国金证券《业绩阶段承压,新品拓展市场份额》研报附件原文摘录)
振华风光(688439)
事件
2024年10月29日,公司发布2024年三季度报告。公司24Q1-Q3营业收入7.92亿(同比-18.7%),实现归母净利润2.48亿(同比-37.4%)。其中24Q3营业收入1.82亿(同比-44.5%,环比-30.6%),实现归母净利润0.17亿(同比-87.8%,环比-81.3%)。公司24Q3营收及利润阶段承压。
点评
市场整体需求下降,产品价格承压。由于受市场整体需求下降,客户去库存行为的影响,产品价格承压,公司24Q3实现归母净利润0.17亿(同比-87.8%,环比-81.3%)。公司业绩承压,为拓展市场份额,公司推出多款新品。
毛利率同比下滑,或因价格承压所致。24Q1-Q3毛利率67.3%(同比-4.1pct),归母净利率31.4%(同比-9.3pct);24Q3毛利率67.0%(同比-3.9pct,环比+5.0pct),归母净利率9.4%(同比-33.3pct,环比-25.5pct)。24Q3公司毛利率同比下滑,主要因产品价格承压所致。
在建工程提升,产能布局长期发展。截至24Q3,公司固定资产3.35亿元,较去年年末+46.88%;在建工程1.76亿元,较去年年末+993.49%;报告期内募投项目稳步推进,产能布局支撑公司长期发展。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年实现归母净利润3.79亿/4.56亿/5.52亿元,同比-38%/+20%/+21%,对应PE为34/28/23倍。公司作为军用模拟芯片龙头,持续拓展新品类并打造平台型高端芯片供应商,维持“买入”评级。
风险提示
研发进度不及预期风险;税收政策变动风险;下游需求及产品销售价格波动风险。