基础化工行业周报：并购重组行情升温，部分农药价格反弹

（以下内容从德邦证券《基础化工行业周报：并购重组行情升温，部分农药价格反弹》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周基础化工板块跑赢大盘。本周（10/21-10/25）上证综指涨跌幅为+1.2%，创业板指数涨跌幅为+2.0%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+4.8%，在全部30个行业板块中位列第7位，跑赢上证综指3.6pct，跑赢创业板指数2.8pct。年初至今，上证综指涨跌幅为+10.9%，创业板指数涨跌幅为+18.4%；申万基础化工行业指数涨跌幅为-2.7%，跑输上证综指13.6pct，跑输创业板指数21.1pct。
本周事件：①并购重组行情升温。周内，至正股份、阳谷华泰、华康股份、青岛双星等多家化工相关企业发布拟并购重组相关公告。②部分农药价格反弹。2024年10月20日，中农立华原药价格指数报74.8点，同比去年下跌14.3%，环比上月下跌0.53%。跟踪的上百个产品中，同比去年66%产品下跌；环比上月77%产品持平，8%产品上涨。
核心观点：
并购六条正式落地，新一轮并购重组升温。9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），指出要加大产业整合力度，助力新质生产力发展；不仅明确支持合理的跨行业并购、放开未盈利资产收购要求，同时表示将提高监管包容度，简化审核程序，提升交易效率。本周内多家化工相关上市公司相继发布并购重组相关公告：①至正股份：拟置入全球前五的半导体引线框架供应商AAMI99.97%股权，同时引入全球领先的半导体封装设备龙头ASMPT作为重要股东。②阳谷华泰：拟购买实控人旗下优质资产波米科技。③华康股份：拟购买豫鑫糖醇全部或部分股权。④青岛双星：拟收购控股锦湖轮胎，解决同业竞争。伴随并购六条的正式落地，新一轮并购重组行情加速升温，有望持续推动资本市场高质量发展。从重组后的效果来看，一方面可以加快解决部分公司遗留同业竞争问题，同时提升上市公司资产规模和盈利能力；另一方面，在跨界并购、并购未盈利资产获得支持的背景下，传统化工企业有望借此切入第二赛道，诞生更多“化工+”的投资机会。
部分农药价格触底反弹，关注农药板块底部机会。农药行业自2022年以来经历了近两年的下行周期，近期部分产品出现触底反弹迹象。①杀虫剂：根据百川盈孚，截至10月26日，阿维菌素和甲维盐价格报价为44和62万元/吨，较年初分别增长22.22%和19.23%；联苯菊酯和氯氰菊酯报价为12.9和6.5万元/吨，环比上月持平。②杀菌剂：根据百川盈孚，截至10月25日，代森锰锌和百菌清价格分别2.4和2.3万元/吨，较年初分别+4.35%和+27.78%。③除草剂：根据百川盈孚，草甘膦2024年Q3价格为2.48万元/吨，价格历史分位数为8.98%（2017年至今），下探空间或有限。2024年全球农药市场去库存或将接近尾声，农药备货的新周期将重新启动，有望带动农药刚需逐步释放，农药出口需求加速恢复。建议关注标的：扬农化工、兴发集团、广信股份、江山股份、利尔化学等。
产品价格涨跌情况：本周化工品价格涨幅前十名为：液氯（+100.0%）、维生素A(50万IU/g，国产)（+16.1%）、美国Henry Hub期货(主连合约)（+11.7%）、NMP（+10.3%）、液氧(河北)（+9.9%）、丁二醇BDO(散水，华东)（+9.3%）、GBL(华东)（+9.1%）、邻硝基氯化苯(华东)（+8.8%）、液氮(江苏)（+8.7%）、烯草酮（+7.1%）。本周化工品价格跌幅前十名为：盐酸(大地盐化)（-19.2%）、苯胺（-9.2%）、人造石墨负极材料（-8.3%）、天然石墨负极材料（-7.1%）、乙腈(吉林石化)（-6.8%）、异丁醛(华鲁)（-6.6%）、聚酯多元醇（AA/BG/EG，华东)（-6.3%）、LDPE(扬子巴斯夫2426H)（-6.0%）、己内酰胺（-5.8%）、对硝基氯化苯（-5.6%）。
投资建议：①核心资产进入长期配置价值区间。当下化工品盈利或已筑底，基本面下行风险充分释放，化工白马有望迎来估值与盈利双击修复。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。部分化工品的供给端已出现扰动，关注相关企业涨价带来的业绩弹性。维生素：浙江医药、新和成、能特科技。三氯蔗糖：金禾实业。制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。③重视需求确定性向上的方向。民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份。复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股等。④重视化工高分红资源股价值重估。新国九条引领资本市场高质量发展，高分红资产有望迎来价值重估。磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份。钛矿：龙佰集团。天然碱：远兴能源。原油：中国海油、中国石油、中国石化。
风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。