轻工纺服行业周报：家居出口增速亮眼，关注下半年订单释放

（以下内容从上海证券《轻工纺服行业周报：家居出口增速亮眼，关注下半年订单释放》研报附件原文摘录）
主要观点
一、行情回顾：本周（2024.09.09-2024.09.13），A股SW纺织服饰行业指数下跌1.98%，轻工制造行业下跌2.07%，而沪深300下跌2.23%，上证指数下跌2.23%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第13位/第14位。
二、核心逻辑：
1）纺服行业：建议关注制造端高分红标的及品牌服饰长期成长性。纺织制造：我们认为纺织制造出海仍是重要方向，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
前8月我国纺服出口同比微增1.1%，看好纺服出口需求韧性。2024年1-8月，我国纺服累计出口1977.7亿美元，同比+1.1%。其中纺织品出口930.7亿美元，同比+3.5%，服装出口1047.1亿美元，同比-1%。单8月，纺服出口279.5亿美元，同比+1%，环比+4.3%。其中纺织品出口122.2亿美元，同比+5.1%，服装出口157.3亿美元，同比-2%。受主要市场需求放缓，贸易壁垒增多，出口价格下跌等因素影响，8月纺织服装出口同比微增1%，环比增长修复。我们认为我国纺服出口依然面临多种挑战，但企业积极开拓多元国际市场、立足技术创新积极推动产品升级、拓展跨境电商等新渠道模式，我国纺服产品仍然具备国际竞争力，看好纺织出口逐步回暖修复。
品牌服饰：我们认为由于宏观消费较弱经营整体承压，此时期品牌的客群深度和韧性将更重要。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
京东助力中国服饰品牌走向国际舞台。9月13日，京东与英国时装协会（British Fashion Council）达成战略合作，京东作为伦敦时装周亚洲官方线上零售合作伙伴，携手HAZZYS哈吉斯、ELLASSAY歌力思等品牌登陆伦敦时装周。本次双方达成合作，将发挥京东服饰优势资源，为国际品牌提供更便捷的入华通道，提升其在中国市场的占有率，同时也将助力中国原创设计品牌、中国原创设计师登陆国际舞台。
运动服饰：奥运催热体育经济，提振体育用品销售，看好运动服饰高景气持续。建议关注：安踏、李宁、361度等。
运动出行将成中秋小长假热潮，户外用品企业抢抓商机。中秋短途游成为首选，游客倾向于自驾游、房车游、露营游、垂钓游、登山游、森林游等与户外运动紧密结合的短途项目，推动户外运动装备销售需求回暖。9月5月晚8点，淘宝百亿补贴“99百亿盛典”开售，户外鞋服品类销售同比增长874%。冲锋衣始祖鸟beta、北面antora冲锋衣、骆驼新款三合一硬壳冲锋衣受关注，其中骆驼开卖4小时销售破150万。多家户外用品企业，如牧高笛、浙江自然等高度重视中秋短途游的时间窗口，在运动套装、背包帐篷、供电装置、户外炊具等细分领域推出新品，深挖短途游带来的市场需求。我们认为伴随奥运催热体育经济，户外运动热情高涨，运动及户外产品需求有望持续增长。
2）轻工行业：我们认为轻工出口补库进行中，龙头企业自身α成为增长护城河，建议关注轻工耐用品出海板块。
出口链：我们认为随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、嘉益股份（合作Stanley+TikTok营销+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。
泛家居商品出口保持亮眼增速，关注中非论坛及美联储预期降息利好家居出口链企业。据海关总署数据，2024年1-8月，家具及其零件出口金额达3191亿元，同比+12.3%；单8月出口金额为345.3亿元，环比+2.34%。我们认为未来随着我国家居出口企业保持创新、提升产品附加值，拓展国际市场，我国家具企业在国际市场中的地位有望持续稳固。我们认为9月中下旬美联储降息预期升温，叠加沙利文访华、中非论坛顺利举行，预计出口链板块相关企业有望充分受益。
家居板块：我们认为家居行业进入加速洗牌变革时期，建议关注地产政策边际变化及落地带来的家居板块需求修复。从行业端看，我们认为尽管家居行业整体还处于调整时期，但随着地产相关利好政策的逐步推出，叠加消费品以旧换新政策的催化，我们期待行业新的变革和创新。建议关注：欧派家居（家居龙头）、志邦家居（深耕经营）、顾家家居（内外需兼有）等。
顾家家居再发力，助力家居产品换新。2024年，国家推出《推动消费品以旧换新行动方案》，其中围绕推动家装厨卫消费品换新，提出了一系列政策举措，推动释放家居消费潜力。多地也相继出台方案，为消费品以旧换新加码，例如北京、上海、广东等地相继出台实施方案。作为家居行业龙头，顾家家居9月9日启动“以旧换新季”和惠民焕新工程第3期活动，推出“拉旧不花钱，换新再省钱”的政策，在各地政策优惠基础上，消费者以旧换新可再享最高2000元购物津贴。为解决家居产品以旧换新难题，顾家家居线上线下联合发力，以全链路循环机制为用户提供灵活、便捷的家居换购途径。我们认为伴随以旧换新政策在各地的落实，家居龙头企业积极响应配合，家居零售端需求有望逐步修复。
造纸&包装：文化纸9月进入传统旺季，需求或有望增长。
本周瓦楞纸价格持续平稳走势，木浆价格高位回落。9月12日瓦楞原纸140g出厂价格均价为2610元/吨，与9月8日均价相比保持平稳。原料端，本周浙江地区废纸价格持续小幅上探，国内纸厂废纸价格平稳运行。我们认为中秋备货季基本结束，预计短期瓦楞纸价格持续平稳走势。本周国内针叶木浆和阔叶木浆价格均呈下行走势。9月13日，山东地区针叶木浆市场均价为6100元/吨，与9月8日均价相比下降了1.61%；阔叶木浆市场均价为4854元/吨，与9月8日均价相比下降了0.94%。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓向上成长的空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。
国家税务总局发布办税指导，支持海外仓业务发展。该操作指引旨在为跨境电商出口海外仓企业提供详实办税指导。我们认为政策出台利好海外仓业态蓬勃发展，建议关注前瞻布局海外仓的龙头企业。
TikTok Shop印尼站调整佣金费率，亚马逊验证再出新规。①TikTokShop印尼站宣布自印尼时间9月16日起，平台将向所有商城卖家提高佣金。②亚马逊平台在多方面迎来大变革，近日出台新规要求卖家参加视频面谈以验证账户及库存的真实性。我们认为随着跨境电商平台合规化的逐渐完善，无法适应规则变化的卖家将逐步出清淘汰，合规商家有望强者恒强。
投资建议
建议关注：
纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。