东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
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【东兴策略】A股策略周报：4季度进入底部区域可能性加大（20240912）
短期弱势格局仍延续。近期市场出现连续调整，是内外部因素综合影响导致，短期来看，仍需观察等待相关因素明朗之后，市场才有可能改变下跌趋势。内部主要是经济基本面压力仍然较大，财政与货币政策未能有效提升经济状况，市场期待的进一步政策始终未能兑现，经济发展的微观感受仍然偏冷，2季度上市公司业绩整体下滑幅度超出市场预期，从3季度情况来看难有起色，基本面仍持续承压，市场找不到较多的基本面投资方向。外部更多关注美国降息和大选等不确定性因素，贸易摩擦以及美国经济是否进入衰退对出口链的担忧也越发明显。
4季度进入底部区域可能性加大。从逻辑上来判断，如果完成全年GDP目标，4季度政策端发力的预期仍较强烈，在美国降息大背景下，货币政策调控空间加大，降息概率加大。随着官媒对通缩的关注，未来财政政策发力空间仍然可以期待。政策边际改善带来市场指数由单边下行进入震荡的可能性增大。从全社会资金配置角度来看，信心恢复自然会带来市场的增量资金，大量资金囤积在债市，未来逐步外溢出部分进入股市的几率较大，形成股市的中期底部。
配置上仍以防守为主。在基本面仍处于下行趋势下，政策端预期尚未落地发力之前，市场弱势难改，配置上仍以防守为主，此前的高分红板块出现连续调整，银行受到消息面影响出现明显调整，资金抱团出现一定的瓦解，新的抱团方向似乎也没有达成共识，市场各行业板块均出现调整，市场进入板块配置的迷茫期。
遵循我们的判断，未来政策端发力带来的风险偏好提升，消费端可以给予重视，此前的供给端改革解决不了需求不足的问题，消费端从长远看，是经济基本面的映射，可支配收入的悲观预期改变才会有消费的改善。而新质生产力仍是未来产业升级的主要抓手，以高端制造为代表的新能源汽车、家电、电子产业链，叠加出海逻辑，仍是关注的重点。
组合建议：高分红+华为线仍是目前最优选项。分子端整体性没有机会的前提下，分母端仍具有比较优势，高分红板块虽然出现了一定程度瓦解，但在未来利率下行趋势下，仍具有较强的配置价值，短期的调整虽然受到行业信息扰动，中期逻辑并未遭到破坏，我们还是看好高分红板块的中期价值。推荐银行、高速、运营商、水电等具有垄断资源禀赋的板块。科技板块建议关注科技创新领域的投资机会，短期华为线仍是市场焦点，华为的创新能力引领中国在消费电子、新能源汽车等领域不断开拓，是一条长期被不断验证的投资逻辑，后续可持续关注华为线的投资机会。此外，可关注以特斯拉为代表的机器人板块，随着技术不断成熟，未来机器人量产的时间节点将会逐步到来，未来巨大的市场空间会带来更多的投资机会。
风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。