9月FOMC会议点评：略超预期的降息

（以下内容从华福证券《9月FOMC会议点评：略超预期的降息》研报附件原文摘录）
事件：
9月19日，美联储公布9月议息会议结果，将联邦基金利率从5.25%-5.5%下调至4.75%-5.0%，略超市场预期。
投资要点：
利率决议降息50BP，幅度略超市场预期，对去通胀的表述更为乐观，对就业市场的关注度明显提升：（1）利率：9月决议降息50BP，为2022年3月美联储启动加息周期以来首次降息。开启降息在市场预期之内，但此前市场围绕降息幅度是25BP还是50BP的分歧较大，最后结果略超市场预期；（2）购债：继续按计划缩表，符合市场预期；（3）经济：对经济表态仍偏积极，在实现就业和通胀目标方面的风险大体平衡；（4）通胀：对去通胀更为乐观，除了再次重申让通胀回到2%的目标外，新增“支持充分就业”表述，反映其对就业市场的关注明显加大。
鲍威尔讲话总体偏鸽，强调就业下行风险已经加重，通胀的上行风险已经消退，降息50BP是正确选择：（1）利率：不认为降息50个基点是新速度；如果美联储提前看到7月非农就业报告，可能会提前降息；若经济保华福证券持稳健且通胀保持顽固，可能会更缓慢地调整政策；（2）通胀：通胀已显著缓解，但仍高于美联储的目标；（3）经济：整体经济强劲，目前没有看到经济中有任何迹象表明衰退的可能性正在上升；（4）缩表：不会考虑停止缩表，在储备保持稳定的情况下，美联储可以缩表并同时降息。
与6月相比，9月美联储SEP略下调经济增速预期，失业率边际上调，通胀预期明显下调，点阵图较6月给出的降息指引明显转松，在9月降息50BP后或仍有25-50BP降息空间：（1）实际GDP增速：对2024-2026年的经济增速预测均为2.0%，仅2024年较前值略有下修，总体仍相对乐观；（2）失业率：2024年失业率预期从4.0%提升至4.4%，2025、2026年失业率也上调0.2pct，反映美联储关注到就业市场的下行；（3）通胀：2024年PCE预测下调（2.6%→2.3%），2025年同样下调（2.3%→2.1%）；（4）联邦基金利率：对年内预期从5.1%下调至4.4%，隐含后续50BP降息空间。
降息周期启动，全球权益资产或迎来较好配置机会：（1）美国资产：降息周期开启后，美债利率短期或偏震荡，美股短期则处于消化偏高估值的阶段，中长期降息仍是偏利好解读，美元或受益于美国经济的韧性，下行空间有限；（2）全球权益资产：各国央行政策宽松条件打开+相较美股普遍处于较低估值状态，后续有望迎来较好配置机会。
风险提示：一是美国通胀下行偏慢；二是大宗商品价格上涨；三是美联储表态偏鹰等。