有色金属行业：2024年第二批稀土指标点评-第二批稀土指标增速继续放缓，静待供需改善

（以下内容从中国银河《有色金属行业：2024年第二批稀土指标点评-第二批稀土指标增速继续放缓，静待供需改善》研报附件原文摘录）
事件：工信部和自然资源部下达2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨，2024年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为27万吨、25.4万吨。第二批指标中，中国稀土集团的轻稀土、中重稀土开采指标分别为31920吨、9010吨，冶炼分离指标45009吨；北方稀土的轻稀土开采、冶炼分离指标分别为94070吨、81991吨。
轻稀土指标增速显著放缓，中重稀土仍不变。2024年前两批稀土开采指标27万吨，合计较2023年全年稀土指标增长仅5.9%，增长部分全部为轻稀土。而2023年全年稀土开采指标较2022年增速为21.4%，假设今年不发放第三批稀土指标，则全年稀土指标已发放完成，2024年稀土指标增速较此前显著放缓15.5个百分点。在今年前两批轻稀土指标中，北方稀土占比75.2%、中国稀土占比24.8%，集中度与2023年基本保持一致。
供需格局改善，稀土价格有望底部回升。稀土价格自2022年2月高点至今降幅明显，百川盈孚数据显示，主流稀土氧化物氧化镨钕、氧化铽、氧化镝分别从价格高位111万元/吨、1530万元/吨、315.5万元/吨回落至当前的39.2万元/吨、547.5万元/吨、177万元/吨，累计降幅分别达到65%、64%、44%，价格维持低位震荡已超一年时间。假设年内不发放第三批稀土指标，今年国内稀土矿供给增速为6%，考虑海外项目品位下降及成本高企等因素，测算2024年全球稀土供应增速为5%。新质生产力支持新能源汽车、节能电机、工业机器人、风电等领域需求释放，人形机器人更有望带来稀土永磁新的需求空间，预测2024年氧化镨需求钕增速为9%，高于稀土供给增速，稀土供需格局有望改善，稀土价格有望迎来底部回升。
行业整合+政策落地，助力稀土行业健康发展。行业整合方面，继2023Q3中国稀土集团与厦门钨业成立合资公司共同合作运营厦门钨业控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业，2024年年初广东稀土集团100%股权划转至中国稀土集团旗下后，国内中重稀土整合完成，稀土行业优化推进，最终形成了中国稀土集团与北方稀土集团这南北两大稀土巨头。中国稀土集团以中重稀土资源为主，主要集中在湖南、广西、赣州、广东、福建等地区，轻稀土资源集中在四川、山东等地区；北方稀土集团以轻稀土资源为主，集中在内蒙古包头地区。政策方面，2024年6月国务院发布《稀土管理条例》，就稀土资源保护、稀土产品信息追溯、稀土进出口、违规处罚等方面加大管理力度，进一步限制“黑稀土”，明确与扩大了稀土产品的管理范围，这将有助于国家进一步强化对稀土供应的管理，维护我国在全球稀土领域的主导地位与竞争优势，加强对稀土价格的掌控能力。
投资建议：我国稀土储量占全球40%，是全球稀土供给主力。当前稀土行业处于底部位置，稀土矿供给增量显著放缓有望改善稀土供需结构，行业整合形成南北两大稀土巨头将进一步优化行业供给格局，《稀土管理条例》正式落地将持续规范行业健康有序发展，在政策维护以及供需基本面回升的带动下，稀土价格有望迎来底部回升，稀土企业盈利能力将得到大幅改善，建议关注中国稀土（000831）、北方稀土（600111）、广晟有色（600259）、盛和资源（600392）。
风险提示：1)国内经济复苏不及预期的风险；2)下游需求不及预期的风险；3）海外矿山新增产能投放快于预期的风险；4）稀土价格大幅下跌的风险。