电力设备行业跟踪周报：逆变器Q3持续向好，新兴市场光储需求超预期

（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：逆变器Q3持续向好，新兴市场光储需求超预期》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备5686下跌2.04%，跌幅弱于大盘。核电涨1.98%，锂电池涨0.59%，新能源汽车涨0.25%，光伏跌1.66%，发电及电网跌1.92%，电气设备跌2.04%，风电跌3.31%。涨幅前五为北巴传媒、易
世达、中电电机、方正电机、金龙汽车；跌幅前五为中国核电、吉鑫科技、宏发股份、比亚迪、福莱特。
行业层面：储能：国家能源局发布新型储能装机上半年新增32GWh，累计99.06GWh，利用率大幅上升；广东：配储扩大至10%/2h，可跨地市配置，调整新能源配储范围及比例；宁夏：宁夏拟降低独立储能充电成本，新能源配储要求升级，未配储超30天，按原比例2倍规模配储；河北：支持储能容量租赁，未足额租赁按1.2倍支付费用，不再单独配建100MW/200MWh以下储能设施。电动车：7月比亚迪销34万辆，同环比+31%/0%；吉利销5.9万辆，同环比+44%/-10%；长城汽车销2.4万辆，同环比-16%/-8%；广汽埃安销3.5万辆，同环比-22%/+1%；理想销5.1万辆，同环比+49%/+7%；蔚来销+10%/+8%；深蓝销1.7万辆，同环比+27%/0%；零跑销2.2万辆，同环比+54%/+10%；鸿蒙智行销4.42.0万辆，同环比+0%/-3%；小鹏销1.1万辆，同环比+1%/4%；哪吒销1.1万辆，同环比万辆，环降4%；极氪销1.6万辆，同环比+30%/-22%；小米销1.0万辆，环比持平；SK电池收入80.6亿RMB，同环比-58.0%/-7.7%；松下电池Q2收入99亿RMB，同环比-11%/+1%；宁德时代与峰飞航空签署数亿美元战略投资与合作协议；小鹏汽车2025年开始，软件层面AI将全面淘汰算法；方程豹“豹5”车型官方降价5万；辉能科技放缓法国固态电池建设进程；蜂巢能源第二代短刀快充锂电池完成大批量交付；美国关税上调推迟将两周生效；钴：金刚赞比亚金属网镍13.11万/吨，+3.0%；百川碳酸锂电池级7.90万/吨，-5.419.49万/吨，-4.0%；电解液SMM三元动力%；上海2.53万/吨，-3.3%；SMM六氟磷酸锂2.6%；负极百川石油焦0.18万/吨，-1.05.71万/吨，-2.9%；SMM隔膜7μm湿法国产0.85元/平，-0.6%；铜箔：%；SMM磷酸铁锂-动力3.71万元/吨，-8μm国产加工费14.5元/公斤，-6.5%。新能源：国家能源局：1）2024年上半年风电新增装机2584万千瓦，光伏新增装机1.02亿千瓦，风电发电量5088亿千瓦时，同比增长10%，占总发电量11%，光伏发电量3914亿千瓦时，同比增长47%，占总发电量9%；2）对11省分布式光伏垄断开发、产业配套、接网等展开专项监管；贵州能源局公布光伏发电建设规模项目计划；中共中央政治局会议审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。根据Solarzoom，本周硅料39.00元/kg，持平；P型182/210硅片1.20/1.75元/片，持平/持平；N型182硅片1.15元/片，持平；PERC182/210电池0.30/0.30元/W，持平/持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.77/0.84元/W，持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm23.25/13.75元/平，环减2.11%/环减3.51%。风电：上海金山海风一期项目电缆采购起帆电缆中标公示；澳大利亚批准12个海风项目，潜在装机容量高达25GW；浙江再核准5个海上风电项目象山2普陀3-6，规模共计2508MW；本周招标：0.55GW陆上0.55GW：华润：河北50MW；晟莱普：辽宁500MW流工程—甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程取得国家发展改革委核准批复。人形机器人：安徽首海上暂无本周开/中标暂无；电网：我国首条送受端均采用柔性直流技术的跨区特高压直款自主研发人形机器人“启降一号”亮相。公司层面：容百科技：24年H1营收69亿元，同减47%，归母净利0.1亿元，同减97%，其中24年
Q2营收32亿，同减29%，环减13%，归母净利0.48亿元，同减30%，环增228%。中熔电气：24年
H1归母净利0.63-0.67亿元，同比增长11.13%-17.46%。禾迈股份：计划以1-2亿元回购公司股票，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过185元/股。信捷电气：24年H1营收7.97亿元，
同增10.93%；归母净利1.27亿元，同增21.74%。厦钨新能：24年H1实现营收63亿元，同降22%；归母净利2.39亿元，同降6%。
投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国、中东、拉美、欧洲等大储需求旺盛，大储龙头订单充足，24年出货翻多倍增长，国内光储平价时代，市场化驱动自发性需求提升，24年1-7月储能招标50.8Gwh，同增57%，我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：7月主流车企销量合计同比+34%-1%，淡季销量仍保持平稳，预计8月销量环比持平；7月欧洲主流6国电动车销量6.6万辆，同环比-6%/-40%，缺乏新车型，销量偏弱。排产端看，8月排产初步了解环比增长5-10%，为电动车金九银十和储能备货，预计景气度将延续至11月；盈利端，Q1触底，Q2企稳，6月由于产能利用率环比微降，Q3价格招标基本稳定，由于供给侧改革、扩产放缓，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、科达利、裕能、尚太等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q2排产环比约50%左右增长，二季度业绩亮眼，拐点确立，Q3预计环比30%左右增长；组件7月8月排产略有下降，硅料在停产检修供给环比明显下降后逐步企稳，主链条几乎全行业亏现金成本，胶膜/玻璃价格也快速探底，行业出清加速；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，短期因为Q2业绩确认节奏的调整基本到位，继续强烈推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计Q3特斯拉供应链将结束定点，后续催化需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二季度恢复超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、湖南裕能（铁锂正极龙头、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、市场份额持续扩大）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、
扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、元力股份（活性炭龙头
稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、大金重工、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：中信博、东方电气、中熔电气、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新
材等。风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。