食品饮料行业周报：头部白酒品牌业绩良好，大众品不乏亮点

（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：头部白酒品牌业绩良好，大众品不乏亮点》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周行业要闻：1）1-3月规上企业白酒产量增长6%：国家统计局发布数据显示，3月，中国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量43.2万千升，同比增长6.7%。1-3月，中国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比增长6.0%。
2）一季度贵州白酒产值增长29.5%：4月22日，贵州省人民政府发布数据：一季度全省地区生产总值5178.81亿元，按不变价格计算，比上年同期增长5.5%，增速比上年全年加快0.6个百分点。其中，白酒产业增长29.5%。
3）茅台24Q1营收、净利润均创下单季新高：4月26日，贵州茅台发布2024年一季报，报告期内实现营业总收入464.8亿元，同比增长18.04%；归母净利润240.7亿元，同比增长15.73%，营收、净利润均创下单季营收、净利润新高。从2024年营收增速15%的增长目标来看，一季度营收、净利均超额完成目标任务。
4）泸州老窖中高档酒表现亮眼，24年营收增速目标不低于15%：4月27日，泸州老窖发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现营收302.33亿元，同比增长20.34%，归母净利润132.46亿元，同比增长27.79%。24Q1实现营收91.88亿元，同比增长20.74%；归母净利润45.74亿元，同比增长23.2%。2023年，公司的中高档酒类产品实现营业收入约268.41亿元，同比增长21.28%，占总营收的88.78%，产品毛利率为92.27%，同比增长1.22%。拆分量价看，中高档酒实现销量3.76万吨，同比增长1.24%，吨价为71.42万元/吨，同比增长19.79%。2024年，公司的经营目标是力争实现营业收入同比增长不低于15%。
5）汾酒营收突破300亿，发展质量显著提升：4月25日，山西汾酒发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。其中2023年公司实现营业收入319.28亿元，同比增长21.8%；归母净利润104.38亿元，同比增长28.93%，拟向全体股东每10股派发43.7元现金股利。2024Q1实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%；归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%。2023年是公司继续践行汾酒复兴纲领、实现管理现代化的提升之年。10亿元级市场持续增加，长江以南核心市场同比增长超30%，全国化布局向纵深推进。青花系列销售占比达到46%，产品结构持续提升，价格带持续上移，发展质量显著提升，核心竞争优势进一步巩固。
6）水井坊2023年营收净利双增长：4月26日，水井坊发布2023年年报，营业收入与净利润实现同比双增长。报告期内，公司实现营收49.53亿元，同比增长6%；实现净利润12.69亿元，同比增长4.36%。同时，水井坊还披露了2024年一季度季报，24Q1实现营收为9.33亿元，同比增长9.38%；实现净利润1.86亿元，同比增长16.82%。
7）古井贡酒营收首破200亿，2024年目标244.5亿：4月27日，古井贡酒发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现营收202.54亿元，同比增长21.19%；实现归母净利润45.89亿元，同比增长46.01%。24Q1实现营收82.86亿元，同比增长25.85%；实现归母净利润20.66亿元，同比增长31.61%。2023年，公司中高端核心产品年份原浆实现营收154.17亿元，同比增长27.34%，毛利率为86.65亿元，同比增长1.14%。2024年，公司计划实现营收244.50亿元，较上年增长20.72%；计划实现利润总额79.50亿元，较上年增长25.55%。8）迎驾2023年营收67.2亿，稳步奔赴百亿：4月25日晚间，迎驾贡酒发布2023年年度报告和2024年一季度业绩报告。数据显示，2023年迎驾贡酒实现营收67.20亿元，同比增长22.07%；归母净利润22.88亿元，同比增长34.17%；24Q1，迎驾贡酒实现营收23.25亿元，同比增长21.33%；归母净利润9.13亿元，同比增长30.43%。2023年迎驾保持向上稳健发展，24Q1“开门红”为24年实现经营业绩双位数增长，冲刺百亿目标埋下了确定性伏笔。
9）洋河股份2024年营收增长目标5%-10%：4月27日，洋河股份发布2023年年报和2024年一季报，2023年公司实现营收331.26亿元，同比增长10.04%，归母净利润100.16亿元，同比增长6.80%。24Q1实现营收162.55亿元，同比增长8.03%；归母净利润60.55亿元，同比增长5.02%。2024年，公司将坚持“稳中求进、以进促稳”的发展基调，坚定“双名酒、多品牌、多品类”的发展方向，力争营业收入同比增长5%-10%。
10）老白干2023年营收52.57亿，24Q1高档酒销售收入有所增加：4月26日，老白干酒发布了2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收52.57亿元，同比增长12.98%，扣非归母净利润6.14亿元，同比增长28.6%。最近三年，衡水老白干营收持续保持两位数增速，发展稳健。24Q1实现营收11.3亿元，同比增长12.67%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长33.39%，业绩变动主要原因为公司高档酒销售收入增加所致。
11）2024秋糖定档：4月24日，第111届全国糖酒商品交易会招商启动会成功召开，大会透露第111届全国糖酒商品交易会将于2024年10月29日-31日再次在深圳国际会展中心(宝安新馆)举办，展览规模达28万平米。
休闲零食：业绩密集披露，增长势能向上。本周，盐津、甘源、劲仔、洽洽相继发布业绩。盐津24Q1实现营收12.23亿元，同比+37%，实现归母净利润1.60亿元，同比+43.10%。甘源23年实现营收18.48亿元，同比+27.36%，实现归母净利润3.29亿元，同比+107.82%。甘源24Q1实现营收5.86亿元，同比+49.75%，实现归母净利润0.91亿元，同比+65.30%。劲仔24Q1实现营收5.40亿元，同比+23.58%，实现归母净利润0.74亿元，同比+87.73%。洽洽23年实现营收68.06亿元，同比-1.13%，实现归母净利润8.03亿元，同比-17.77%。我们认为，休食企业整体呈现较好的增长势能，产品端持续拓新，渠道端积极拥抱新兴渠道，随着“全渠道、多品类”的战略进一步落实，有望把握行业增长机遇，带来持续的增量。
啤酒：燕京24Q1实现开门红，高效能、高质量发展态势延续：4月24日晚间，燕京啤酒发布2024年一季度业绩。24Q1公司实现营业收入35.87亿元，同比+1.72%；归母净利润1.03亿元，同比+58.90%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比+81.72%。营销端，公司持续发力，2024年春节，燕京以“有你就有好彩年”为主题，展开了丰富多彩的营销活动，进一步深化年轻、时尚的品牌形象以及“燕京啤酒，中国人自己的啤酒”的品牌占位。产品端，公司特别推出“燕京U8新年限定福语罐”，并通过燕京U8、燕京V10精酿白啤、燕京清爽、鲜啤2022等丰富产品矩阵，满足不同消费者的多元化需求。线下活动方面，燕京精心策划各种沉浸式体验活动，深度触达消费者。我们认为，公司24Q1实现了强势开局，彰显出强大的品牌实力和市场竞争力。随着公司不断创新、深耕市场、拓展渠道，有望推动燕京持续向好发展。
软饮：百润2023年圆满收官，费投优化蓄力成长。4月25日，百润股份发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营业收入32.64亿元，同比+25.85%；归母净利润8.09亿元，同比+55.28%。24Q1实现营业收入8.02亿元，同比+5.51%；归母净利润1.69亿元，同比-9.80%。公司主业预调酒业务稳健增长，23年全年营收28.84亿元，同比+27.76%，营收占比提升1.33pct至88.36%，24Q1预调酒业务实现营收7.12亿元，同比+5.67%，在2023年同期高基数下仍能延续增长。2023年，公司系统推进“358”品类矩阵建设，扩大品类矩阵品项组合，通过口味出新、包装升级、季节限定等强化消费粘性，稳固品类成长。24Q1以“龙罐”为品牌营销抓手，优化年度广告费用投放节奏，在全年广告费率合理规划下，提高一季度投放占比，进一步扩展强爽系列的消费人群和消费场景、提高消费黏性，增强强爽系列长期成长动力，并在此基础上继续打造“358”矩阵，全年有望继续保持良好增长。
速冻：安井、千味业绩稳健，预制菜及电商表现亮眼。本周，安井、千味相继发布2023年年报及2024年一季报。安井2023年实现营业收入140.45亿元，同比+15.29%；归母净利润14.78亿元，同比+34.24%。24Q1实现营业收入37.55亿元，同比+17.67%；归母净利润4.38亿元，同比+21.24%。千味2023年实现营业收入19.01亿元，同比+27.69%；归母净利润1.34亿元，同比+31.43%。24Q1实现营业收入4.63亿元，同比+8.04%；归母净利润0.35亿元，同比+14.16%。安井2023年按照速冻调制食品、速冻面米制品和速冻菜肴制品“三路并进”的经营策略和“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略，业绩呈现稳定增长态势，产品端速冻菜肴制品表现亮眼，营收39.27亿，同比增长近三成，电商渠道表现也可圈可点，营收同比大幅增长145.92%。千味产品端重点打造四大核心产品线，菜肴类及烘焙类增速领先，渠道端深耕大客户，直营模式增速亮眼，营收7.75亿，同比+49.89%。盈利能力角度来看，两家公司毛利率、净利率均较上年同期有所提升，盈利能力向好。我们认为，速冻企业整体呈现出高质量发展的良好态势，利润增速快于营收增速，未来通过积极打造大单品，BC并进等方式，业绩有望持续稳健。
冷冻烘焙：海融科技2023年营收增长近10%，2024力争在餐饮领域取得重点突破。4月24日，海融科技发布2023年年度报告。2023年，海融科技实现营业收入约9.55亿元，同比增长9.95%；归属于上市公司股东的净利润约8951.14万元，同比下滑4.07%。随着烘焙行业和茶饮行业的快速发展，市场对整体供应链能力的持续提升提出了更高的要求，同时也为上游原料行业带来了新的发展机遇。2024年，在渠道发展方面，公司计划提升烘焙经销质量，扩大经销商规模，与部分经销商建立战略合作伙伴关系，共建五个中心，共建业务和技术团队，共同进行市场开发；开发茶饮和餐饮中有影响力的客户，聚焦大客户，打造样板市场和客户案例，从茶饮入手，力争在餐饮领域取得重点突破。
本周陆股通资金动向：
本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品13.73%、伊利股份12.91%、安井食品12.79%。
本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1532.37亿元、五粮液325.13亿元、伊利股份228.04亿元。
投资建议：
白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。