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食品饮料行业专题:2024Q1基金重仓分析:持仓环比增配明显,赛道龙头更受青睐

来源:德邦证券 作者:熊鹏 2024-04-26 17:03:00
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(以下内容从德邦证券《食品饮料行业专题:2024Q1基金重仓分析:持仓环比增配明显,赛道龙头更受青睐》研报附件原文摘录)
投资要点:
食品饮料板块机构增配明显,重仓比例仍居市场前列。24Q1食品饮料板块基金重仓持股总市值达3849.98亿元,环比提升2.67%;重仓配比为14.14%,环比提升0.49pct;超配比例为8.14%,环比提升0.54pct,仓位配比为近四季度最高水平,横向对比下食品饮料板块重仓比例与第二、三名的差距扩大。24Q1市场前20大基金重仓股中食品饮料股数量占比1/5,均为白酒标的,贵州茅台、五粮液分别位列第一/三位,泸州老窖/山西汾酒均环比回落一位至第五/第十位。
白酒板块:板块增配明显,头部酒企重仓集中度提升。2024Q1白酒重仓比例/超配比例均环比提升0.64pct,分别达到12.54%/8.13%,板块持仓明显提升。贵州茅台和五粮液重仓市值占食品饮料板块比例环比+3.07pct至54.56%,头部高端酒企仍为配置核心;此外,山西汾酒、今世缘和古井贡酒重仓配比提升明显;24Q1食饮板块重仓前十大个股中白酒股维持八席。从个股角度看,高端白酒加配带动板块配比提升,次高端白酒除汾酒外均有不同幅度减配,区域酒分化中仍有亮点,整体来看白酒板块持有基金数和重仓比例均有提升。
大众品板块:子板块表现较为分化,细分赛道亮点突出。分子板块来看,啤酒板块:24Q1重仓配比及超配比例扭转连续三季度的回落趋势,重仓配比环比+0.06pct至0.43%,超配比例环比+0.05pct至0.21%。青岛啤酒在食饮板块前20大重仓股中排名提升1位至第9位,重仓配比环比+0.05pct至0.21%,增配幅度最大。乳制品板块:24Q1重仓配比环比-0.02pct至0.48%,其中伊利股份重仓比例环比-0.02pct至0.47%,但持有基金数环比增加7只,且在食饮板块前10大重仓股中排名上升1位至第6位。调味品板块:24Q1重仓配比环比-0.03pct至0.15%,仍处低配状态。其中中炬高新和海天味业增配明显,海天味业在食饮前20大重仓股中排名提升3位至第17位,中炬高新重新跻身Top20;而安琪酵母环比减配明显(-0.04pct),重仓比例和持有基金数均掉出食饮Top20。零食板块:行业龙头公司如盐津、洽洽、劲仔持有基金数和重仓比例均环比提升,甘源食品持有基金数新进入食饮板块Top20。预加工食品板块:24Q1重仓配比环比-0.09%至0.07%,其中安井食品重仓比例环比-0.09pct,在食饮Top20重仓股的排位下跌5名至第16位。
投资建议:2024年3月社会消费品零售总额39020亿元,同比增长3.1%(市场预期+4.8%),社零表现略低于预期。其中,餐饮收入同比增长6.9%,烟酒类同比增长9.4%,整体恢复较好。从近期各公司公布的年报季报业绩来看,多数白酒企业业绩符合预期,大众品业绩分化中仍有亮点可寻,建议关注业绩表现较好标的。白酒板块:加强重视核心资产,重视股息率提升+业绩确定性。我们春节以来提出2024年白酒主线是千元价格带,全年维度首推泸州老窖、五粮液,当前位置我们认为可以加大重视。低经济增速叠加国九条等政策落地下,建议加大重视核心资产的配置价值。当前白酒龙头公司估值低位,24年老窖、五粮液估值均为16X左右,处于近5年来低点位置,同时在业绩确定性较强的背景下,老窖五粮液均表示持续加大投资者回报。核心资产低估值+业绩确定性较强+分红率提升,建议加大白酒仓位配置。往后看,业绩期叠加旺季催化有望带来催化,强烈看好低估值核心资产,继续首推【泸州老窖】、【五粮液】。大众品板块:业绩密集披露期,分化中仍有亮点。大众品板块2023年深度回调后,目前估值仍处于低位,具备弹性空间。我们预计2024年高性价比仍是主线,同时可关注自身具备改革α的标的。建议关注:1)行业景气度较高板块,如零食(劲仔食品、盐津铺子、甘源食品)、软饮料(东鹏饮料);2)基本面出现明显改善的个股,如管理改革(中炬高新)、并购扩张(天味食品);3)低估值龙头,如伊利股份、青岛啤酒、海天味业。
风险提示:场景修复不及预期;原材料成本上涨;行业竞争加剧;食品安全问题。





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