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建筑材料行业跟踪周报玻纤价格继续上涨

(以下内容从东吴证券《建筑材料行业跟踪周报玻纤价格继续上涨》研报附件原文摘录)
投资要点
本周(2024.4.15–2024.4.19,下同):本周建筑材料板块(SW)涨跌幅+0.44%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为+1.89%、-0.33%,超额收益分别为-1.45%、+0.77%。
大宗建材基本面与高频数据:(1)水泥:本周全国高标水泥市场价格为355.8元/吨,较上周-1.3元/吨,较2023年同期-72.0元/吨。较上周价格持平的地区:长三角地区、两广地区、华东地区、西北地区;较上周价格上涨的地区:中南地区(+5.0元/吨);较上周价格下跌的地区:长江流域地区(-1.4元/吨)、泛京津冀地区(-0.8元/吨)、华北地区(-3.0元/吨)、东北地区(-10.0元/吨)、西南地区(-5.0元/吨)。本周全国样本企业平均水泥库位为70.2%,较上周+0.3pct,较2023年同期+0.2pct。全国样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产产能)为50.5%,较上周-0.4pct,较2023年同期-13.0pct。(2)玻璃:卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1731.61元/吨,较上周+2.56元/吨,较2023年同期-217.61元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5418万重箱,较上周-202万重箱,较2023年同期+972万重箱。(3)玻纤:本周国内无碱粗纱市场价格继续走高,周内多数厂报价均有调涨,涨幅100-200元/吨,多数合股纱价格涨幅亦明显。截至4月18日,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3200-3500元/吨不等,全国均价3321.75元/吨,主流含税送到,环比上周均价(3181.92元/吨)上涨4.39%,涨幅扩大2.27个百分点,同比下跌18.19%,较上周降幅收窄3.44个百分点;本周电子纱市场价格继续上调,周内多数厂报价较前期调涨600元/吨左右,电子纱G75主流报价7800-8100元/吨不等,较上周价格上涨7.19%;电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米不等,成交按量可谈。
周观点:3月国内宏观数据有所回落,M1底部徘徊,地产惯性下滑。广交会参展企业数量扩大,欧美买家成色不足。美国经济和通胀数据顽强,年中降息预期进一步降低。前期推荐的玻纤粗纱和电子布价格仍有上涨空间,估值也处于历史低位,短期仍可适当关注。中期继续布局成长细分赛道,例如,出口链的一带一路方向,非地产链的新材料或工程公司,地产链的智能家居和绿色建材公司。另外,央企市值管理考核要求下,低估值央企也值得重视,例如中国中铁、中国交建等。
1、全球需求中长期增量来自于一带一路和RCEP地区。两个维度择股,一带一路和RCEP区域收入占总收入的比例以及本土化的能力。收入占比超过70%的公司有米奥会展、上海港湾等,介于30%~70%的公司有中材国际、中工国际、中钢国际、北方国际等,低于30%有八大建筑央企。结合本土化的情况,推荐米奥会展、中材国际,上海港湾,中国交建。
2、欧美补库存周期开启。推荐中国巨石、赛特新材,爱丽家居,建议关注山东玻纤、松霖科技、建霖家居、共创草坪等欧美出口链条。
3、非地产链条中,长期看好产业升级或节能减碳类投资需求。推荐圣晖集成、再升科技,建议关注柏诚股份。
4、在强力政策作用下,国内地产的螺旋下滑态势必将得到遏止。我们预计地产投资端和主体信用端在明年企稳。对于地产链而言,大部分细分行业的集中度仍有提升空间。推荐北新建材、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、东鹏控股、东方雨虹、蒙娜丽莎,建议关注江山欧派、森鹰窗业。
大宗建材方面:玻纤:(1)粗纱景气底部确认,市场供需平衡重建,支撑景气向上。近期厂商库存加快去化,除了下游补库加快外,也反映行业供需矛盾基本消化。今年以来行业新增产能投放节奏继续放慢,但短期产能进一步出清难度较大,龙头企业思路转向稳价提价。前期粗纱各品类提价落实顺利,当前需求处于季节性旺季,下游补库意愿良好,随着厂商库存进一步下降,价格有望延续稳步上行的趋势。(2)细纱/电子布需求显著回暖,得益于家电、新能源车等下游细分行业需求拉动和库存消化,当前涨价正在落实,但考虑细纱行业盈利长时间处于低位,前期产能有所缩减,中期产能潜在增量有限,若下游需求景气进一步提升,库存去化速度有望加快,电子布价格和盈利具有弹性。(3)中长期落后产能出清、玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂,随着风电、新能源车等领域用量持续增长,光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展,行业容量有望持续增长,产品结构的调整有利于龙头构筑新的壁垒,盈利稳定性也将提升。(4)当前龙头估值处于历史低位,底部确认、需求回升预期有望推动估值修复。推荐中国巨石,建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。
水泥:(1)本周全国水泥市场价格环比回落0.4%。价格上涨区域主要是河南和湖南地区,幅度10-30元/吨;价格回落地区有山西、黑龙江、重庆和云南地区,幅度10-30元/吨。4月中下旬,国内水泥市场需求表现依旧疲软,全国重点地区水泥企业平均出货率环比基本持平。分区域情况,华东和华南地区因雨水天气频繁,出货率有所回落;华北、东北和华中地区天气较好,需求环比略有提升;西南和西北地区企业出货率环比变化不大。价格方面,由于市场供需矛盾较为突出,加之部分地区企业为增加出货量,导致价格震荡下行。(2)短期需求环比提升,但同比仍显偏弱,后续仍需观察实物需求的释放情况,财政工具和准财政工具有望进一步发力,财政前置下基建投资增速有望维持高位,但仍待向实物需求进一步传导。需求不足背景下,行业库存控制依赖错峰停窑,但跨区域流动和企业市场策略的影响下,行业竞合将反复,行业景气将继续低位震荡,但也为进一步的市场整合带来机遇。(3)水泥企业市净率估值处于历史底部,双碳、环保政策利好中长期供给侧出清,龙头企业综合竞争优势凸显,估值有望迎来修复。推荐中长期产业链延伸有亮点的龙头企业:华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥等。
玻璃:短期下游补库告一段落,厂商库存阶段性的下降放缓,价格趋稳,当前下游订单支撑一般,叠加高供给下产业链预期仍然谨慎,价格的进一步反弹需要旺季需求进一步改善的支撑,否则价格随着下游采购放缓仍面临压力。中期在供给回升后,需要跟踪保交楼等政策对竣工需求落地的影响,供需关系有待重新平衡。短期光伏玻璃提价落地,中期光伏装机预期继续向好,浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势,叠加光伏玻璃等多元业务的成长性,继续推荐旗滨集团,建议关注南玻A等。
装修建材方面:市场需求仍较弱,收入端或承压,部分品类市场竞争加剧,24年新开工预计见底、竣工增速放缓但不必过分悲观,三大工程有望加速建设拉动部分建材需求。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格基本稳定,预计盈利端保持稳健。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下,板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看,在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段,部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期,发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎,建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份、垒知集团等。
风险提示:地产信用风险失控、政策定力超预期。





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证券之星估值分析提示南 玻A盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
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