机械设备行业跟踪周报：推荐具备全球竞争力的顺周期机械；关注银价上涨带来的0BB组件设备更新机会

（以下内容从东吴证券《机械设备行业跟踪周报：推荐具备全球竞争力的顺周期机械；关注银价上涨带来的0BB组件设备更新机会》研报附件原文摘录）
1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。
2.投资要点：
【工程机械】住建部发布建筑和市政设备更新方案，“大规模设备更新+行业更新”双重周期共振住建部印发通知，更新淘汰使用超过10年的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌等工程机械设备。据国家环保部门要求，2016年4月1日起，停止制造、进口和销售装用国二发动机的整机，这意味着2016年以前销售的挖掘机基本为国二以下产品，距今已接近10年使用寿命，符合政策更新替换条件。挖掘机、装载机、叉车、压路机国二及以下标准保有量占2023年保有量的19.79%、37.84%、13.35%、23.78%，随着大规模设备更新政策的落地，预计有70%-80%的老旧设备将被淘汰出清，20%-30%的老旧设备会产生以旧换新的需求。上轮工程机械上行周期为2016-2020年，按照8年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，2023年为寿命替换低点，2024年起更新量开始逐年回升，行业贝塔边际向上。随着下半年更新需求增加及基数下降，行业有望迎来新一轮更新周期，大规模设备更新等系列政策助推行业回升，迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振。工程机械行业贝塔底部边际向上，投资价值逐步显现，综合企业竞争力及估值情况，继续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】，建议关注【柳工】【山推股份】【唯万密封】【长龄液压】【福事特】等。
【通用自动化】上海机床展热度高涨，3月数据改善下通用设备复苏可期
2024上海机床展圆满落幕，累计进馆人数约21万人，同比2018年增长近40%，自主可控背景下国内外对中国机床的关注度逐步提升。此次机床展我们主要关注到以下亮点：①行业景气度：3月整体机床行业景气度较高，月度订单基本实现同环比增长，且对Q2行业景气度乐观者居多；②行业竞争格局：23年国产化提升速度快，整机和零部件都有提升，主要系一方面是海外机床厂加强对国内管控力度，另一方面国产整机和零部件厂商间逐步开始构建生态体系，以期实现共同进步。③出海情况：23年为机床出海元年，主要系地缘政治等因素拉动，但也为部分原以国内市场为主的企业打开了出海的新大门，后续将陆续开拓东欧、东南亚、墨西哥等市场。
整体通用自动化层面，宏观数据来看，3月PMI为50.8%，较2月升1.7pct，此次春节过后PMI反弹幅度为历史第二强（仅次于23年）。微观数据来看：整体来看，受23年高基数影响，1-2月通用自动化各板块微观订单整体呈现环比持平，同比持平或略改善态势。然而自3月以来，行业订单呈现加速向上趋势，其中以注塑机最为典型。注塑机行业龙头企业订单自23Q4以来同比已有改善，但同比增长幅度维持在10-15%区间，但24M3在相对高基数的情况下预期增速已达20%以上。此外与下游开工率相关的刀具行业3月以来也有改善，其中新能源、军工、汽轮机等下游改善较为明显。投资建议：重点推荐注塑机板块【伊之密】；刀具板块【华锐精密】【欧科亿】；机床板块【科德数控】【海天精工】【华中数控】【纽威数控】；减速机板块【国茂股份】；机器人板块【埃斯顿】。
【光伏设备】银价上涨情况下，0BB和HJT的低银优势更加明显
近期白银期货价格已经突破7400元/KG，白银价格快速上涨受黄金涨价刺激有关，银浆作为光伏电池生产中最贵的耗材，在非硅成本中占比最高，本轮银价上涨将刺激降低银耗的新技术加速导入，我们认为0BB和HJT的低银优势得以充分凸显：（1）0BB优势：我们测算银价上涨10%/30%/50%，HJT纯银节约幅度由0.026提升至0.039元/W，银包铜节约幅度由0.01提升至0.016元/W,TOPCon纯银节约幅度由0.012提升至0.018元/W；（2）HJT优势：相较于TOPCon的纯银，应用0BB后HJT的纯银节约幅度由0.018提升至0.026元/W，银包铜节约幅度由0.045提升至0.067元/W。重点推荐硅片设备龙头晶盛机电、HJT电池片设备龙头迈为股份、0BB串焊机龙头奥特维、切片机设备龙头高测股份。
【工业车辆】海外新签订单回暖&国内设备更新政策推进，继续推荐增长确定性强低估值龙头1-2月叉车行业合计销量17.9万台，同比增长11%，其中国内销量11.4万台，同比增长5%，出口销量6.5万台，同比增长22%，内外销延续增长趋势。我们看好2024年叉车行业稳健增长：1）2023年Q4海外叉车龙头丰田、凯傲订单环比改善，其中丰田新签订单环比提升24%，凯傲订单同环比提升28%/24%，反映海外尤其欧洲景气度边际向上。2021年受疫情影响、供应链阻塞，全球叉车订单量达到历史高峰。随后疫情扰动消除，除中国外，2022-2023年主要叉车市场即欧美，新增订单同比增速均出现下滑。其中美洲2022-2023年新签订单同比增速分别为1%/-20%，欧洲为-12%/-8%。在此背景下，国内叉车龙头海外营收增速维持高位，杭叉集团2022年/2023上半年海外营收增速分别为70%/32%，安徽合力2022/2023年海外营收增速分别为57%/32%,，出口锂电化+提份额逻辑兑现。当前海外需求边际向上，国产龙头同样有望受益。2）国内环保政策收紧、大规模以旧换新政策推进，内销结构有望优化，规模持续增长。2023年12月中央经济工作会议提及大规模设备更新至今，各部门陆续出台相关政策和具体规划。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推进重点行业设备更新改造，且提出要分行业分领域实施节能降碳改造。后续随政策落实，叉车行业有望受益。推荐【安徽合力】、【杭叉集团】。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。