首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

经营修复毛利率回升,盈利弹性逐渐凸显

来源:信达证券 作者:左前明 2024-03-31 17:07:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从信达证券《经营修复毛利率回升,盈利弹性逐渐凸显》研报附件原文摘录)
南方航空(600029)
事件:南方航空发布2023年度业绩报告。2023年全年,公司实现营业收入1599亿元,同比+83.7%,较2019年同期+3.6%;对应录得归母净利润-42.09亿元,较2022年大幅减亏284.73亿元。
总营收基本恢复至2019年水平,国际及地区线营收仍待修复。收入端看,23Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现营收341/378/477/404亿元,较2019年同期分别-9.5%/+7.0%/+9.0%/+7.4%。分地区看,国内/国际/地区实现营收分别1176/352/18亿元,同比+119%/+20%/+220%,较2019年同期+9.5%/-15.4%/-30.7%,国际及地区线仍待恢复;2023年单位客公里收益达到0.55元,较2019年同期的0.49元增长13.4%。
受航油价格影响,公司单位燃油成本增长较多,但非油成本管控得当。成本端看,2023年公司实现营业成本1476亿元,同比+39.4%,较2019年同期+8.8%;其中23Q1/Q2/Q3/Q4公司营业成本分别为
2.23%/11.04%/17.21%/-1.95%,较2019年分别-12.5/+2.7/-2.5/-6.0pct;对应归母净利润分别-18.98/-9.77/41.95/-55.29亿元,较2019年同期-171.6%/-1.9%/+75.7%/-287.5%。受国际航线恢复较慢、国内外供需不平衡、油价维持高位及四川航空战投消化等多方面因素影响,公司全年业绩出现较大亏损。
国内线运力及周转量均已超过2019年水平,国际线约恢复至四成,客座率均还存在修复空间。经营情况看,2023年公司可用座公里ASK、旅客周转量RPK分别达到2019年同期的91.9%、86.7%,客座率达到78.09%,较2019年相差4.72pct;分地区看,公司国内线ASK、RPK较2019年同期+13.3%、+6.4%,客座率较2019年-5.03pct;国际线ASK、RPK恢复至2019年同期45.2%、43.2%,客座率较2019年-3.75pct;地区线ASK、RPK恢复至2019年同期55.9%、55.5%,客座率较2019年-0.51pct。2024年1-2月,公司ASK、RPK分别达到2019年同期的108.9%、109.7%,客座率超出0.6pct。
机队规模位居行业前列,利用率仍待提升。机队引进及利用率方面,截至2023年12月底,公司机队规模达到908架,其中客机、货机分别891、17架,较2022年底分别净增12、2架。公司2023年飞机日利用率达到8.93小时,较2019年的9.96小时还差1.03小时。至2024年2月底,公司机队规模达到913架,其中客机、货机分别896、17架。公司在2024-2026年计划净增加40、18、10架飞机,运力规模保持行业领先。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年实现归母净利60.23、91.21、111.78亿元,同比分别+243.1%、+51.4%、+22.5%,对应每股收益分别为0.33、0.50、0.62元,现价对应PE分别为16.82、11.11、9.06倍。当前公司国内外航线恢复,供需关系加速改善,看好公司未来盈利持续改善,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:出行需求不及预期,国际航线恢复不及预期,油价大幅上涨风险,人民币大幅贬值风险。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示南方航空盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-