基础化工行业周报：发改委部署春耕化肥保供稳价工作，制冷剂R22价格价差双增

（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：发改委部署春耕化肥保供稳价工作，制冷剂R22价格价差双增》研报附件原文摘录）
主要观点：
行业周观点
本周（2024/2/5-2024/2/9）化工板块整体涨跌幅表现排名第7位，涨幅为6.79%，走势处于市场整体走势中上游。上证综指涨幅为4.97%，创业板指涨幅为11.38%，申万化工板块跑赢上证综指1.82个百分点，跑输创业板指4.59个百分点。
2024年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业：
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。
（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。
（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。
（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为制冷剂R22（+12.20%）、SBS（+5.36%）、纯苯（+5.33%）。①制冷剂R22：配额紧张，带动价格上行。②SBS：供给收缩，带动价格上行。③纯苯：开工率下滑，供给收缩，带动价格上行。
本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-66.17%）、天然气（-9.85%）、二氯甲烷（-4.19%）。①液氯：需求弱势，液氯价格下跌。②天然气：需求持续低迷，价格下滑。③二氯甲烷：需求不足，导致价格下降。
周价差涨幅前五：甲醇（+61.95%）、PTA（+50.30%）、制冷剂R22（+21.05%）、PVA（+19.99%）、电石法PVC（+8.37%）。
周价差跌幅前五：涤纶短纤（-54.89%）、PET（-26.18%）、己二酸（-22.68%）、顺酐法BDO（-19.76%）、醋酸（-5.85%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有131家企业产能状况受到影响，较上周统计数量增加11家，其中统计新增检修16家，重启5家。本周新增检修主要集中在丙烯，醋酸，涤纶长丝，预计2024年2月下旬共有5家企业重启生产。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油供应增加，油价下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：供应增加，油价下跌。供应方面：2024年1月份欧佩克石油日产量下降。路透社一项调查显示，2024年1月份欧佩克石油日产量创下自7月份以来的最大月度降幅，原因是几个成员国实施了与更广泛的联盟达成的新的自愿减产协议，加之利比亚原油产量受到其国家局势动荡而减少。调查发现，1月份原油日产量2633万桶，比去年12月日均下降了41万桶。12月份的总产量已经剔除了已离开欧佩克的安哥拉。欧佩克减产行动缓慢。初步出口数据显示，OPEC新一轮减产行动缓慢，石油市场依然脆弱。EIA原油产量增加。1月31日，美国能源信息署（EIA）：1月26日当周美国国内原油产量增加70.0万桶至1300.0万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加123.4万桶至4.22亿桶，增幅0.29%。库存方面，上周美国原油库存和汽油库存增加。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存和汽油库存增加，馏分油库存减少。截至2024年2月2日当周，美国商业原油库存增加67.4万桶；汽油库存增加365.2万桶；馏分油库存减少了369.9万桶。库欣地区原油库存增加49.2万桶。此外，美国战略石油储备（SPR）库存增加89.2万桶至3.574亿桶，增幅0.25%。美国至1月26日当周EIA汽油库存增长115.7万桶，升至自2021年2月以来的最高水平。需求方面，美国ISM及劳动生产率超预期，有利于原油需求。美国周四发布的数据显示，第四季度劳动生产率增长速度超出预期，保持了单位劳动成本的可控性，这给了美联储在对抗通胀方面进一步支持。在1月，美国制造业在新订单反弹的支持下保持稳定，但出厂价格的通胀上升。供应管理协会（ISM）周四表示，上个月制造业PMI上升到49.1，而路透社对经济学家的调查预测该指数将下降到47.0。PriceFuturesGroup的分析师PhilFlynn说。“ISM的数据出乎意料地强劲，这对石油需求是有利的，对价格是支持的。”
LNG：供需博弈，LNG价格下跌。供应方面：云南某液厂恢复生产，局部地区供应小幅增加。此外新一轮原料气竞拍量较上期持平，因此下周大部分地区供应保持稳定运行。需求方面：虽然雨雪天气影响减弱，道路逐渐畅通，低价资源刺激下游补库需求增加，局部地区液厂出货有所好转，但春节期间高速限行即将开启，同时物流基本放假，需求逐渐减少，城燃采购多以刚需为主。短期来看，春节假期期间高速限行，终端需求疲软，预计下周国产LNG价格根据库存变化窄幅波动，调整幅度在50-200元/吨，建议业内人士时刻关注行情变化，谨慎操作。
油价维持高位，油服行业受益。2月2日，能源服务公司贝克休斯(BakerHughesCo.)在报告中表示，美国能源企业的石油和天然气钻机总数本周下降，为三周内首见。数据显示，截至2月2日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数下降2座，至619座。
2、磷肥及磷化工：磷酸铁、磷矿石价格维稳，一铵价格下跌。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
磷酸铁：供需双弱，磷酸铁价格维稳。供应方面：本周磷酸铁整体供应量较上周小幅减少，下游采购热情不足，磷酸铁企业生产积极性不高，出货量受到影响有所减少。但随着场内产能不断爬坡，磷酸铁的整体市场供应量将不断增加。需求方面：周内下游备货进入尾声，接货积极性一般。目前磷酸铁锂企业装置负荷多维系在3-4成。节前停工的装置增加，2月需求市场整体转弱。目前磷酸铁实单虽在1万元/吨上下僵持，然场内对Q2季度的需求市场预期看空情绪增多。
磷矿石：供需双弱，磷矿石价格维稳。供应方面，据悉，本周国内主流矿企库存整体处于中低位维系，磷矿石场内供应整体趋紧。目前部分产区进入停采期，磷矿开采暂停，产量缩减。由于矿山前期库存偏低，且矿石本身资源紧缺，现货供应或持续紧张。需求方面，下游磷肥原料库存相对充足，部分下游企业减少或暂停收货，需求有一定缩减，节前暂不拿货；黄磷下游部分企业节前陆续停机，在产企业暂无询单拿货意向。供需双方都在观望春节假期后市场；综合来看，下游对磷矿石采购情绪谨慎，需求转弱，节后市场待观察。
一铵：供需双弱，一铵价格下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工48.76%，平均日产2.71万吨，周度总产量为19万吨，本周一铵开工和产量继续保持下行，主要源于湖北地区部分厂家受需求面清淡影响减量生产或装置停车，贵州地区部分厂家春节假期期间装置停车，甘肃地区、安徽部分厂家生产窄幅波动。综合来看，本周一铵厂家产量减少，供应面小幅下滑。需求方面：国内复合肥市场弱稳运行，下游询价积极性较低。临近春节，部分企业陆续进入放假状态，装置停车检修或减产情况增多，预计初八前后开工陆续恢复。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷29.49%，较上周减少3.76%，开工水平进一步下滑。
3、聚氨酯：聚合MDI价格上涨，TDI价格维稳，环氧丙烷价格下跌。建议关注万华化学
聚合MDI：供应减少，聚合MDI价格上涨。原料端：本周国内纯苯市场偏强运行，纯苯市场跟随苯乙烯盘面走强，纯苯短期紧缺的态势暂难改变。苯胺成本端支撑走强，部分工厂检修与短停，市场价格小幅走高，成本面压力增加。截止到今日，聚合MDI生产成本12848元/吨，环比增加0.71%；毛利润3152元/吨，环比减少2.81%。需求面：春节将至，部分中下游企业已经进入放假状态，整体需求呈下滑趋势，对原料消耗能力减弱。北方下游外墙保温管道仍处于停工状态；而临近年尾，南方下游企业亦是进入放假状态，需求端消化能力较弱，对原料端难有支撑。下游冷链相关及板材行业入市参与积极性不高，节前采购均已经结束，对原料按需采购。临近收尾阶段，下游需求订单有所减少，终端市场消费力有所下降，因而对原料消耗能力减弱；其他行业表现一般。综合来看，多数行业已经进入放假状态，对原料消耗能力难有提升。
TDI：供需双弱，TDI价格维稳。供应方面：本周TDI装置暂无明显调整，TDI产量维持稳定。需求端：春节临近，场内假期氛围浓郁，成交氛围冷清，TDI市场基本进入休市状态。
环氧丙烷：供需双弱，环氧丙烷价格下跌。供应方面，临近春节多数工厂避免假期垒库情况，考虑降低负荷或装置检修，多以低开为主，因此整体供应量偏低。周内原料环氧丙烷市场持续下行，厂商年前出货意愿强烈，存有让利情绪，采取偏低价促单，故呈弱势走跌趋势对聚醚成本面支撑不足。需求方面，周内中下游用户陆续退市，零星备货待跌情绪仍存，保持谨慎观望，场内新单成交有限，现货交投氛围平淡。整体而言，聚醚厂商保持略低商谈，然下游仍保持压价，故在上下游利润均窄情况下，厂商跟低意愿收敛，商谈价格维持一定区间，少量偏低，弱势僵持跟进。节前备货愈发有限，业者多关注节后情况，预估聚醚市场平淡震荡度过节前。
4、煤化工：尿素、乙二醇价格下跌，炭黑价格持平，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：供给增加，尿素价格微跌。供应端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达17.39万吨，环比增幅4.7%，2月7日国内尿素日产约18.20万吨，同比去年增加2.69万吨，开工率为84.34%，环比增幅2.34%，煤头开工率87.32%，环比降幅0.83%，气头开工率75.03%，环比增幅7.06%。需求端，本周复合肥平均开工负荷在35.74%，较上周减少2.09%，开工水平继续降低。成本端，煤炭价格继续下行，煤头尿素生产成本稍有下滑。
炭黑：供需双弱，炭黑价格维稳。供应端，据百川盈孚统计，全国炭黑总产能865.7万吨左右，本周行业平均开工56.67%，较上周下调5.34个百分点。需求端，本周半钢胎开工延续下行，全钢胎行业开工走势欠佳，临近春节，轮胎厂行业步入淡季，部分小厂月底停车，虽有少数大厂提前备货，但刚需占比较重。成本端，截至本周三（2月7日），中国高温煤焦油现货指导价（CCTX）为4148元/吨，较上周同期上调17元/吨，幅度0.41%；蒽油市场价格波动不大，当前主产区（山东、河北、山西）现汇出厂参考4400-4750元/吨左右。
乙二醇：需求下降，乙二醇价格下滑。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为59.83%，其中乙烯制开工负荷约为60.49%，合成气制开工负荷约为58.60%。需求端，本周聚酯行业开工率继续下调。今年聚酯整体检修规模较往年同期偏少，但节日将至，多数业者已经退市，市场交投氛围清淡，需求端支撑不佳。
5、化纤：PTA价格下跌，己内酰胺价格上涨。建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：需求下降，PTA价格下降。供应端，截至2月7日，PTA市场开工在83.01%，周内西南一100万吨/年PTA装置重启运行，产量较上周相比有所提升，其供应端支撑延续弱势。需求端，目前临近春节假期，终端部分工厂已放假离市，下游聚酯端负荷不断下滑，且市场基本无交易，业者多离市观望。成本端，本周地缘政治局势扰动频繁原油市场，停火协议导致原油价格暴跌，周后期武装空袭为原油提供些许支撑国际油价先抑后扬，成本端，偶有利好支撑。
己内酰胺：供应减少，成本上升，己内酰胺价格上涨。供应端，本周己内酰胺市场整体开工略有下滑，己内酰胺供应量总体有所减少，周平均开工率76%左右。需求端，本周国内PA6切片产量预计9.84万吨左右，本周厂家装置多正常运行，市场开工及周度产量略有提升，切片厂家对原料己内酰胺节前备货逐步进入尾声。成本端，周内原油价格先抑后扬，纯苯价格稳步上行，纯苯主营炼厂挂牌出厂价格执行8300元/吨现汇自提，己内酰胺成本端支撑良好。
6、农药：甘氨酸、草甘膦、氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：需求弱势，成本下降，成本甘氨酸价格维稳。供应端，本周山东、河北个别工厂装置停车，其余工厂正常开工，市场供应依旧表现良好。需求端，临近年关，下游草甘膦节前备货以及工厂节前发货基本结束，新单成交零星，价格持稳。成本端，本周山东、河北上游醋酸、液氯、甲醇价格下跌，甘氨酸生产成本降低。
草甘膦：供需双弱，草甘膦价格维稳。供应端，华东一工厂装置停车、西南一工厂装置降负荷运行，其余主流工厂维持正常开工，草甘膦实时供应减少。需求端，临近春节，下游节前备货基本进入尾声，询单偏淡，场内观望气氛浓郁。成本端，本周核心原料甘氨酸、黄磷价格保持稳定，基础原料液氯、甲醇价格下跌，根据百川盈孚测算，草甘膦生产成本变化有限。
氯氰菊酯：需求维稳，氯氰菊酯价格持平。供应端，山东一主流生产厂家维持降负荷开工，整体氯氰菊酯市场现货货源充足，可以正常接单走货。需求端，下游市场行情走势低位盘整，国内市场采购者观望心态或将延续，近期海外出口订单交投气氛相对良好，但整体市场交易热度仍需提升。成本端，上游原料价格稳定，对氯氰菊酯的成本端起到稳定的支撑作用。
7、橡塑：PE、PP价格下跌，PA66价格上涨，建议关注金发科技聚乙烯：需求减少，聚乙烯价格下跌。供应端，本周新增检修产能90万吨。需求端，年前下游补货量不及往年，年后终端企业复工稍晚，随着下游企业陆续开工，采购积极性或将提升，然大环境下，实体经济产业谨慎心态不减。成本端，本周地缘政治局势扰动，国际油价先抑后扬。
聚丙烯：需求弱势，聚丙烯价格下跌。供应端：除武汉石化、大连石化等部分长期停车装置，其他停车厂家多为故障检修、常规检修、成本检修为主，常规检修仍旧是聚丙烯装置停车检修的主要原因。需求端：本周聚丙烯粒料需求端表现疲软，本周临近春节假期，年前最后一周贸易商及工厂陆续退市，下游备货多数完成，市场整体交易数量减少。成本端：综合来看，成本面支撑程度呈现不同程度分化，整体对聚丙烯粒料行情支撑减弱。
PA66：成本上升，PA66价格上涨。供应端：聚合维持低负荷运行，本周国内聚合周均产能利用率约为52%左右，无新增生产企业，无新增淘汰产能。需求端：临近年底，下游企业基本进入假期模式，市场交投气氛渐淡，预计短期PA66市场整理运行。成本端，原料己二胺高位运行，己二酸市场价格高位僵持，综合原料成本增加，成本面压力偏大，多维持高位报盘。
8、有机硅：有机硅DMC价格上涨，金属硅、三氯氢硅价格持平，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：供需双弱，金属硅价格弱稳。供应端，本周全国整体开炉数变化不大，据百川盈孚统计，2024年1月中国金属硅整体产量32.5万吨，同比上涨25.76%。需求端：本周下游整体需求不佳。多晶硅生产积极，对金属硅保持旺盛需求，节后或有新单签订；有机硅行业开工不高，对金属硅谨慎刚需采购；铝棒企业基本已于本周减产完毕，下周法定假期内铝水棒生产企业暂未有复产、减停产计划。
有机硅DMC：供应减少，成本上涨，有机硅DMC价格上涨。供应端，周内总体开工率在75%左右，目前有机硅企业山东金岭维持停车状态，内蒙古恒业成仍然处于停车检修状态，另外星火，东岳以及兴发等大厂还是处于降负生产中。需求端，本周有机硅市场稳定运行。成本端，近期一氯甲烷和甲醇价格有所上涨，金属硅421价格相对稳定，整体来看，有机硅从生产成本稍有上涨。
三氯氢硅：供应稳定，三氯氢硅价格持平。供应端，目前三氯氢硅维持中等开工水平。根据百川盈孚统计的16家企业中，总产能92.22万吨，整体开工水平在42.3%。需求端，下游产品市场价格暂无明显变化，节前需求端成交氛围转淡，对于三氯氢硅企业生产提振效果较差。成本端，近期硅粉市场价格为16300元/吨，较上个统计周期相比硅粉市场价格持稳。
9、钛白粉：钛精矿、浓硫酸价格上涨，钛白粉价格上涨，建议关注龙佰集团、中核钛白
钛精矿：供应紧张，需求增加，钛精矿价格上涨。供应端，本周钛矿产量环比减少，国内攀矿市场多在本周末开始休假停产，多为期一周左右，市场内现货紧张拉动市场价格高位上涨。需求端，国内矿方面，本周钛矿市场订单基本签订完毕，此阶段收款结算为企业的主要工作，低价货源基本处理完全。
浓硫酸：硫酸市场成交清淡，酸价稳中微增。供应端：本周变化不大，酸企库存低位，辽宁地区大厂检修持续，供应面表现平稳。需求端：临近过年硫酸下游产品行情变化不大，依旧偏弱运行。磷肥开工依旧小范围波动，磷酸一铵开工率48.76%，磷酸氢钙、钛白粉市场活跃度不高，开工大体稳定。年关将至，场内新单成交不多，下游对硫酸需求弱稳。钛白粉：供应双弱，钛白粉价格持平。供应端，本周，部分企业装置开始执行检修计划，行业内生产装置多保持连续生产，部分装置例行维护开工下降，所以市场供给有一定的减少，行业开工窄幅下降的态势。需求端，本周，节日临近各地业者陆续离场，所以需求端收缩比较明显，需求端几乎没有产生新订单。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。