储能+充电桩业务双驱动，出货结构有望持续改善

（以下内容从海通国际《储能+充电桩业务双驱动，出货结构有望持续改善》研报附件原文摘录）
盛弘股份(300693)
(Please see APPENDIX1for English summary)
盛弘股份发布2023年业绩预告。1月18日，公司发布业绩预告，公司预计2023年实现归母净利3.50-4.30亿元，同比增长56.57%-92.35%；实现扣非净利润3.29-4.09亿元，同比增长54.66%-92.27%。公司储能事业部及充电桩事业部收入较上年同期大幅增长，带动公司2023年度整体收入及净利润大幅增长。2023年业绩增速符合预期。
23Q3营收环比下降，毛利率环比有所提升。23Q3营收环比下降，毛利率环比有所提升。23Q3，公司实现收入6.31亿元，同环比+63.4%/-3.6%；实现归母净利润0.92亿元，同环比+45.8%/-22.9%。Q3收入环比下降主要系海外储能增速不及预期、充电桩市场竞争加剧、业务拓展导致费用增加等原因。23Q3毛利率为43.5%，环比+2.6ppt，主要系储能和充电桩毛利率环比略有提升。公司储能产品完成多项国际认证，海外市场具有先发优势，海外储能收入占比超过50%，叠加充电桩业务规模效应降低成本，公司毛利率维持稳定。23Q4公司新增订单充足，大储PCS价格触底，我们预计收入环比小幅增长，出货结构有望持续改善。
政策与需求共振，海外公桩建设加速。据中国充电联盟数据，2023年12月，国内新增公共充电桩10.0万台，同环比+51.7%/-1%，2023年公桩总共新增92.6万台，同比+42.7%；其中直流充电桩44.2万台，同比+52%。据EAFO数据，23Q4欧盟27国公桩新增3.9万台，其中直流桩占比27.4%，同比+50%，2023年公桩总共新增18.5台，其中直流桩占比25.3%，同比+77.0%，海外充电桩建设加速。公司深耕充电桩业务十余年，聚焦电力电子技术，多项充电桩产品已获得欧盟等认证，目前已经与海外头部能源公司建立合作关系，未来有望受益于国内及海外充电桩市场的增长空间。
投资建议：我们预计2023-2025年公司将实现营业收入24.78、38.04、55.75亿元；实现归母净利润4.13、6.30、8.52亿元（不变）。公司新增订单充足，海外增长需求确定，出货结构有望持续改善。但考虑行业竞争加剧影响板块整体估值，给予公司2024年22倍PE（原2023年37.98倍PE），目标价由50.51元下调11%至44.88元，维持“优于大市”评级。
风险提示：新能源相关产业政策变动；储能行业需求不及预期；新能源汽车等下游行业发展不达预期；充电桩业务拓展不及预期。