晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20240201：12月财政：从财政“年报”看万亿国债动向随着国新办2023年全年财政收支情况举行发布会的举办，2023年财政“年报”也终于画上了句号。2023年也是财政史上不同寻常的一年——是时隔23年后的年中上调赤字，也是非疫情年的赤字率突破3%“红线”。12月财政收入“不够”、而财政支出力度却依旧，也恰巧印证了2023年财政发力的逻辑。透过财政数据，我们也能看出一些万亿国债动向的“端倪”，不仅仅是财政收支差额持续向历史最值逼近，而且2023年四季度基建类支出持续“在线”。风险提示：政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放量不及预期。
固收金工
长债收益率接连下探，两角度看后续点位
我国经济基本面处于弱修复环境，央行的货币政策持续发力，1年期MLF利率已经从2019年的3.3%下行至2023年的2.5%，我们预计1年期MLF仍会持续下行，未来两年1年期MLF利率将下降45—50bp。10年期国债目前收益率已下探至2.5%以下，已到较低位置，10年期国债的收益率变化幅度不及前两轮。保守情况下，本轮10年期国债收益率变化与1年期MLF大致保持一致，未来两年10年期国债收益率最低区间在2.00%-2.05%。针对30年期国债收益率的点位，我们从30Y-10Y利差的角度出发，目前利差压缩到了24bp，我们以20bp为利差的极限值，则30年期国债收益率最低区间为2.20%-2.25%。风险提示：宏观经济增速不及预期；政策调整超预期。
行业
推荐个股及其他点评
德方纳米（300769）：2023年业绩预告点评：Q4业绩低于市场预期，原材料波动影响大
Q4业绩低于市场预期：2023年归母净利润-14~-16.5亿元，同比下降159%-169%；扣非净利润-14.3~-16.8亿元，同比下降162%~172%。其中Q4归母净利润-4~-6.5亿元，同比减少172-218%，环减933%~1454%，中值-5.25亿元；扣非净利润-4~-6.5亿元，同减174%-220%，环比减少1030%~1612%，低于市场预期。风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。
海光信息（688041）：信创造就X86CPU龙头，AI打开DCU广阔空间盈利预测与投资评级：公司拥有CPU和DCU两大领先产品。CPU方面，行业信创后续进展会不断加快，公司CPU基于X86，是行业信创服务器替换的主力军。DCU方面，AI算力需求爆发叠加国产化趋势加快，国产AI芯片厂商迎来历史性机遇。公司DCU产品性能生态位列第一梯队。基于此，我们预计2023-2025年归母净利润分别为12.44/17.49/23.79亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：政策支持不及预期；技术研发不及预期；AI发展不及预期。